Paridad Put-Call: Definición, fórmula, funcionamiento y ejemplos
¿Qué es la paridad Put-Call?
La paridad Put-Call es un concepto fundamental en la negociación de opciones que define la relación entre los precios de las opciones de venta y de compra europeas de la misma clase. En términos sencillos, pone de relieve las concordancias entre estos dos tipos de opciones. Para que las opciones de venta y de compra pertenezcan a la misma clase, deben compartir el mismo activo subyacente, el mismo precio de ejercicio y la misma fecha de vencimiento. La paridad Put-Call sólo es aplicable a las opciones europeas y puede determinarse mediante una ecuación específica.
Paridad Put-Call
La paridad Put-Call se aplica específicamente a las opciones europeas, que son opciones que sólo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento. Estas opciones pertenecen a la misma clase, lo que significa que tienen el mismo activo subyacente, precio de ejercicio y fecha de vencimiento. Sin embargo, el concepto de paridad Put-Call no se aplica a las opciones americanas, que pueden ejercerse en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento.
Según la paridad Put-Call, mantener simultáneamente una opción de venta europea corta y una opción de compra europea larga de la misma clase producirá la misma rentabilidad que mantener un contrato a plazo sobre el mismo activo subyacente con la misma fecha de vencimiento y un precio a plazo igual al precio de ejercicio de la opción.
Si los precios de las opciones de venta y de compra se desvían de esta relación, surge una oportunidad de arbitraje. Esto significa que los operadores sofisticados pueden potencialmente obtener un beneficio sin riesgo explotando las discrepancias de precios. Sin embargo, estas oportunidades son escasas y de corta duración, especialmente en los mercados líquidos.
La ecuación que expresa la paridad Put-Call es:
C + PV(x) = P + S
Donde:
C = Precio de la opción de compra europea
PV(x) = Valor actual del precio de ejercicio (x), descontado del valor en la fecha de vencimiento al tipo sin riesgo
P = Precio de la opción de venta europea
S = Precio al contado o valor actual de mercado del activo subyacente
Consideraciones especiales
Cuando un lado de la ecuación de paridad Put-Call es mayor que el otro, se crea una oportunidad de arbitraje. Los operadores pueden vender el lado más caro y comprar el lado más barato para obtener un beneficio sin riesgo.
En la práctica, esto implica vender una opción de venta, vender en corto la acción, comprar una opción de compra y comprar un activo sin riesgo, como los valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS). Sin embargo, las oportunidades de arbitraje suelen ser efímeras y difíciles de encontrar. Además, los estrechos márgenes de beneficio pueden requerir una cantidad sustancial de capital para aprovecharlas.
Paridad Put-Call y arbitraje
En un mercado teórico perfectamente eficiente, los precios de las opciones de compra y venta europeas se rigen por la ecuación de paridad put-all. Supongamos un tipo sin riesgo del 4% y una acción, TCKR, que cotiza a 10 $. Para las opciones TCKR que vencen en un año con un precio de ejercicio de 15 $, la ecuación sería:
C + (15 ÷ 1,04) = P + 10
4,42 = P – C
Basándose en este mercado hipotético, las opciones de venta TCKR deberían negociarse a 4 $.
Ejemplo
Para ilustrar el concepto de paridad Put-Call, veamos un ejemplo. Supongamos que un inversor tiene una opción de compra europea sobre una acción con un precio de ejercicio de 50 $ y una fecha de vencimiento de seis meses. El precio actual de la opción de compra es de 5 $. Al mismo tiempo, una opción de venta europea con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento cotiza a 3 $.
Según la paridad Put-Call, la suma del precio de la opción de compra y el valor actual del precio de ejercicio debe ser igual a la suma del precio de la opción de venta y el precio al contado del activo subyacente. En este caso
C + PV(x) = P + S
5 + PV(50) = 3 + S
Si el precio al contado del activo subyacente es de 55 $, la ecuación se convierte en:
5 + PV(50) = 3 + 55
5 + PV(50) = 58
Para hallar el valor actual del precio de ejercicio, tenemos que descontarlo del valor futuro utilizando el tipo sin riesgo. Supongamos un tipo sin riesgo del 2% y un plazo de seis meses. El valor actual de 50 $ sería
PV(50) = 50 / (1 + 0,02)^0,5
PV(50) ≈ 49,753
Sustituyendo este valor de nuevo en la ecuación:
5 + 49.753 = 3 + 55
54.753 = 58
Como la ecuación no se cumple, existe una posible oportunidad de arbitraje. Los operadores pueden aprovecharla vendiendo la parte sobrevalorada (en este caso, la opción de compra) y comprando la parte infravalorada (la opción de venta).
Preguntas frecuentes sobre la paridad put-all
1. ¿Por qué la paridad Put-Call sólo se aplica a las opciones europeas?
La paridad Put-Call sólo es aplicable a las opciones europeas, ya que éstas sólo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento. En cambio, las opciones americanas pueden ejercerse en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento. La posibilidad de ejercer anticipadamente las opciones americanas introduce complejidades adicionales y hace que el concepto de paridad Put-Call no sea válido.
2. ¿Qué ocurre si se viola la paridad Put-Call?
Si se viola la paridad Put-Call, se crea una oportunidad de arbitraje. Los operadores pueden explotar las discrepancias de precios comprando simultáneamente la parte más barata (ya sea una opción de venta o el activo subyacente) y vendiendo la parte más cara (ya sea una opción de compra o el activo subyacente). Esta actividad de arbitraje ayuda a que los precios vuelvan a ajustarse a la relación de paridad Put-Call.
3. ¿Son habituales las oportunidades de arbitraje en el mercado de opciones?
Las oportunidades de arbitraje en el mercado de opciones son relativamente escasas y de corta duración, especialmente en los mercados líquidos. Los mecanismos eficientes de fijación de precios y la presencia de operadores sofisticados dificultan la búsqueda y explotación de oportunidades de arbitraje. Además, los estrechos márgenes de beneficio asociados al arbitraje requieren un capital considerable y estrategias de negociación sofisticadas.
4. ¿Cómo pueden los operadores utilizar la paridad Put-Call en la negociación de opciones?
Los operadores pueden utilizar la paridad Put-Call como herramienta para fijar el precio de las opciones y evaluar si los precios de las opciones se ajustan a la relación prevista. Si se produce una desviación significativa de la ecuación Put-Call Parity, puede indicar una valoración errónea o una oportunidad de arbitraje. No obstante, es importante señalar que la paridad Put-Call no basta por sí sola para tomar decisiones de negociación, y que también deben tenerse en cuenta otros factores, como las condiciones del mercado y la volatilidad.
Conclusión
La paridad put-all es un concepto fundamental en la negociación de opciones que define la relación entre los precios de las opciones europeas de venta y de compra de la misma clase. Proporciona información sobre la fijación de precios de las opciones y ayuda a identificar posibles oportunidades de arbitraje. Al comprender la paridad put-cal call, los operadores pueden comprender mejor la dinámica del mercado de opciones y tomar decisiones de negociación más informadas. Sin embargo, es importante tener en cuenta que la negociación de opciones conlleva riesgos, por lo que un análisis exhaustivo y la gestión del riesgo son esenciales para operar con éxito.
Preguntas y respuestas
¿Por qué la paridad Put-Call sólo se aplica a las opciones europeas?
La paridad Put-Call sólo es aplicable a las opciones europeas porque éstas sólo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento. En cambio, las opciones americanas pueden ejercerse en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento. La posibilidad de ejercer anticipadamente las opciones americanas introduce complejidades adicionales y hace que el concepto de paridad Put-Call no sea válido.
¿Qué ocurre si se viola la paridad Put-Call?
Si se viola la paridad Put-Call, se crea una oportunidad de arbitraje. Los operadores pueden explotar las discrepancias de precios comprando simultáneamente el lado más barato (ya sea una opción de venta o el activo subyacente) y vendiendo el lado más caro (ya sea una opción de compra o el activo subyacente). Esta actividad de arbitraje ayuda a que los precios vuelvan a ajustarse a la relación de paridad Put-Call.
¿Son habituales las oportunidades de arbitraje en el mercado de opciones?
Las oportunidades de arbitraje en el mercado de opciones son relativamente escasas y de corta duración, especialmente en los mercados líquidos. Los mecanismos eficientes de fijación de precios y la presencia de operadores sofisticados dificultan la búsqueda y explotación de oportunidades de arbitraje. Además, los estrechos márgenes de beneficio asociados al arbitraje exigen un capital considerable y estrategias de negociación sofisticadas.
¿Cómo pueden los operadores utilizar la paridad Put-Call en la negociación de opciones?
Los operadores pueden utilizar la paridad Put-Call como herramienta para fijar el precio de las opciones y evaluar si los precios de las opciones se ajustan a la relación esperada. Si hay una desviación significativa de la ecuación de paridad Put-Call, puede indicar una valoración errónea o una oportunidad de arbitraje. No obstante, es importante señalar que la paridad Put-Call no basta por sí sola para tomar decisiones de negociación, y que también deben tenerse en cuenta otros factores, como las condiciones del mercado y la volatilidad.
¿Cuáles son las limitaciones de la paridad Put-Call?
La paridad Put-Call presupone un mercado sin fricciones, sin costes de transacción y sin restricciones a la venta en corto. En realidad, estos factores pueden afectar a la validez de la paridad Put-Call. Además, el modelo supone tipos de interés constantes y ausencia de dividendos, lo que no siempre es cierto. Los operadores deben ser conscientes de estas limitaciones y tenerlas en cuenta a la hora de utilizar la paridad Put-Call en sus análisis.
¿Puede utilizarse la paridad Put-Call para opciones distintas de las acciones?
Sí, la paridad Put-Call puede aplicarse a opciones sobre diversos activos subyacentes, no sólo acciones. Es aplicable a opciones sobre materias primas, divisas, bonos y otros instrumentos financieros, siempre que cumplan los criterios de ser opciones europeas con la misma fecha de vencimiento, precio de ejercicio y activo subyacente.
¿Es la paridad Put-Call un indicador fiable para la negociación de opciones?
La paridad put-all es un concepto útil para comprender la relación entre las opciones put y call, pero no debe ser la única base para tomar decisiones de negociación. Las condiciones del mercado, la volatilidad y otros factores pueden influir en los precios de las opciones. Los operadores deben utilizar la paridad Put-Call como parte de un análisis exhaustivo y tener en cuenta otros factores técnicos y fundamentales antes de ejecutar las operaciones.