Cómo afecta el análisis de acrecentamiento/dilución a las fusiones y adquisiciones
Los propietarios y directivos de empresas reciben periódicamente propuestas de fusiones y adquisiciones. De este modo, los banqueros de inversión, los fondos de capital riesgo y las empresas afines aportan ideas a los responsables de la toma de decisiones sobre la adquisición de otra empresa, la fusión con un competidor o la adquisición por un grupo financiero o una empresa operativa.
Analizar si una determinada operación de fusión y adquisición es valiosa y tiene perspectivas de crecimiento a largo plazo es una tarea compleja que abarca enormes cantidades de información y previsiones. Un análisis de acrecentamiento/dilución ayuda a los responsables de la toma de decisiones en el proceso de fusión y adquisición a determinar si deben o no seguir adelante con una operación propuesta.
Puntos clave
El análisis de acrecentamiento/dilución es una prueba sencilla que se utiliza para evaluar la idoneidad de una propuesta de fusión o adquisición. El análisis de acrecentamiento/dilución determina si el beneficio por acción (BPA) después de la operación aumenta o disminuye. El proceso de un análisis de incremento/dilución comienza con la estimación de los ingresos netos proforma para llegar finalmente a los beneficios por acción (BPA) proforma. Un aumento de los BPA proforma se considera un incremento, mientras que una disminución se considera una dilución.
¿Qué es un análisis de incremento/dilución?
Un análisis de incremento/dilución es una prueba sencilla, aunque requiere cierto trabajo. Es un análisis que responde a la pregunta “¿La operación propuesta aumenta o disminuye los beneficios por acción (BPA) después de la operación?”. Esto determina la justificación de la operación en primer lugar.
Las empresas que se enfrentan a oportunidades de fusión y adquisición deben tener en cuenta muchos factores, como el impacto global del acuerdo, la probabilidad de que el proceso de negociación sea rápido e indoloro y la compatibilidad de las empresas que se fusionan o adquieren. Los “dealmakers” -los trabajadores de primera línea que encabezan las operaciones- deben tener en cuenta todos estos factores para negociar con éxito las fusiones y adquisiciones.
Pasos de un análisis de acrecentamiento/dilución
1. 1. Calcule un beneficio neto pro forma para las entidades combinadas.
Incluya estimaciones conservadoras de los ingresos netos, teniendo en cuenta las posibles sinergias operativas y financieras que probablemente se produzcan una vez finalizada la operación. Algunos grupos incorporan los últimos 12 meses (LTM), así como proyecciones a uno o dos años. Otros sólo incluyen los ingresos netos previstos. En cuanto a las sinergias previstas, la nueva empresa puede prever mayores ingresos debido a la venta cruzada de una gama más amplia de ofertas de productos y servicios, así como menores costes por la eliminación de funciones e instalaciones de fabricación redundantes.
Aparte de las variables que afectan a los ingresos netos pro forma debido a las sinergias previstas, el analista también debe tener en cuenta los ajustes relacionados con la transacción que puedan producirse, como un mayor gasto por intereses si se trata de una compra apalancada con deuda que se utiliza para financiar la operación, menores ingresos por intereses si se utiliza efectivo para realizar la compra, y consideraciones adicionales sobre la amortización posterior a la transacción de los activos intangibles.
2. 2. Calcular el nuevo número de acciones de la empresa combinada.
Calcule el número de acciones del adquirente potencial. Tenga en cuenta las nuevas acciones que se emitirían para realizar la compra si se trata de una operación con acciones.
3. 3. Compruebe la exactitud de sus cifras.
Compruebe sus cifras antes de presentarlas. ¿Incorpora cierto escepticismo profesional sobre las posibles sinergias, o está todo el jardín cargado de hermosas rosas?
4. Divida los ingresos netos proforma por las acciones proforma para obtener un BPA proforma.
¿Es el BPA proforma superior al BPA original? Un aumento del BPA se considera aumento, mientras que una disminución se considera dilución. Muchos en Wall Street no ven con buenos ojos las transacciones dilutivas. Si una operación tiene una probabilidad razonable de aumentar a partir del segundo año, la combinación de negocios propuesta puede ser más aceptable.
Cuando el BPA proforma no es ni mayor ni menor que antes, se dice que el análisis de acrecentamiento/dilución alcanza el punto de equilibrio. En este caso, otros factores determinarían si la operación de fusión y adquisición debe seguir adelante.
El balance final
El análisis de acrecentamiento/dilución suele considerarse un indicador de si una operación prevista crea o destruye valor para el accionista. Por ejemplo, si la entidad combinada tiene mejores capacidades de fabricación y ofertas más diversas, puede llevar más de un par de años integrar plenamente ambas operaciones para aprovechar y materializar las eficiencias, y para que el marketing transmita el mensaje.
Un análisis de acumulación/dilución no es un indicador infalible del éxito o el fracaso de una operación de fusión y adquisición. Es sólo una herramienta entre las muchas que utilizan los responsables de la toma de decisiones para evaluar los posibles beneficios y riesgos asociados a una transacción propuesta.
En última instancia, el éxito de una operación de fusión y adquisición depende de varios factores, como el encaje estratégico, la compatibilidad cultural, la planificación eficaz de la integración y la ejecución. Un análisis de acrecentamiento/dilución proporciona información valiosa sobre el impacto potencial en los beneficios por acción, pero debe utilizarse junto con otras consideraciones financieras y no financieras.
Al realizar un análisis exhaustivo de la acumulación/dilución, las empresas pueden comprender mejor las implicaciones financieras de una propuesta de fusión y adquisición y tomar decisiones informadas que se ajusten a sus objetivos de crecimiento a largo plazo y a la creación de valor para los accionistas.
Nota: Este artículo tiene únicamente fines informativos y no debe interpretarse como asesoramiento financiero o de inversión. Consulte con un profesional cualificado para obtener orientación específica a sus circunstancias.
Preguntas y respuestas
¿Qué es un análisis de acumulación/dilución?
Un análisis de acrecentamiento/dilución es una prueba utilizada para evaluar el impacto de una fusión o adquisición propuesta sobre los beneficios por acción (BPA) de la entidad combinada. Ayuda a determinar si la operación aumentará (aumento) o disminuirá (dilución) el BPA.
¿Qué factores deben tenerse en cuenta en un análisis de acrecentamiento/dilución?
En un análisis de acrecentamiento/dilución, deben tenerse en cuenta varios factores, como la estimación de los ingresos netos pro forma de las entidades combinadas, el cálculo del nuevo recuento de acciones y la evaluación de las sinergias operativas y financieras previstas. También deben tenerse en cuenta otros factores, como los ajustes relacionados con la transacción y el impacto potencial en los gastos por intereses y la amortización de activos intangibles.
¿Qué significa que el BPA pro forma sea positivo?
Si el BPA pro forma es positivo, significa que se espera que la operación propuesta aumente los beneficios por acción de la entidad combinada. Por lo general, esto se considera un resultado positivo, ya que indica una posible creación de valor para los accionistas.
¿Qué significa que el BPA pro forma sea dilutivo?
Si el BPA pro forma es dilutivo, significa que se espera que la operación propuesta disminuya los beneficios por acción de la entidad combinada. Esto suele considerarse un resultado negativo, ya que sugiere una posible reducción del valor para el accionista.
¿Es el análisis de acrecentamiento/dilución el único factor determinante del éxito de una operación de fusión y adquisición?
No, un análisis de acrecentamiento/dilución es sólo una herramienta entre las muchas que se utilizan para evaluar los beneficios y riesgos potenciales de una fusión o adquisición propuesta. Otros factores, como el encaje estratégico, la compatibilidad cultural, la planificación de la integración y la ejecución, también desempeñan un papel crucial a la hora de determinar el éxito de una operación de fusión y adquisición.
¿Qué ocurre si el BPA pro forma no aumenta ni disminuye?
Si el BPA pro forma permanece invariable en comparación con el BPA original, se dice que el análisis de acrecentamiento/dilución alcanza el punto de equilibrio. En estos casos, hay que tener en cuenta otros factores y consideraciones para determinar si la operación de fusión y adquisición debe seguir adelante.
¿Puede un análisis de acrecentamiento/dilución garantizar el éxito de una operación de fusión y adquisición?
No, un análisis de acrecentamiento/dilución no es un indicador infalible del éxito o el fracaso de una operación de fusión y adquisición. Proporciona información valiosa sobre el impacto potencial en los beneficios por acción, pero el éxito final de una operación depende de varios factores, como una planificación y ejecución eficaces de la integración y los resultados empresariales generales de la entidad combinada.