Flowback: Concepto, relevancia y ejemplos reales
Flowback es un término utilizado en el mundo financiero para describir un fuerte aumento de la presión vendedora que se produce cuando los inversores venden las acciones de una empresa que cotizan en bolsa en el país de emisión debido a una inminente fusión o adquisición transfronteriza. Este fenómeno tiene importantes implicaciones tanto para las empresas como para los inversores que participan en este tipo de operaciones. En este artículo, profundizaremos en el concepto de flowback, su relevancia en los mercados globales actuales y ofreceremos ejemplos reales para mejorar nuestra comprensión.
Entender el flowback
El flowback se produce cuando un valor experimenta una mayor presión vendedora como consecuencia de una fusión transfronteriza inminente. Esto sucede porque la nueva empresa fusionada ya no estará domiciliada en uno de los países, lo que lleva a los inversores de ese país a vender sus acciones. Además, los gestores de fondos pueden verse obligados a vender sus acciones si la empresa extranjera fusionada ya no se ajusta a su mandato y estrategia de inversión.
Por ejemplo, consideremos una situación hipotética en la que la principal empresa tecnológica del país A, ABC, decide fusionarse con la principal empresa del país B, DEF. La nueva empresa, ABEF, se constituye en el país B. Como resultado de esta fusión, un fondo indexado del país A que opere exclusivamente con valores tecnológicos puede verse obligado a vender todas sus acciones de ABC. Esto se debe a que ABC ya no encaja en la tesis de inversión del fondo. En tales casos, las empresas deben examinar cuidadosamente el reflujo que se produce como resultado de las acciones corporativas para evitar que los precios de las acciones caigan en picado. Mediante una gestión eficaz de las comunicaciones y la divulgación de los planes con suficiente antelación, las relaciones corporativas con los inversores pueden dar tiempo al mercado para reaccionar, mitigando potencialmente las fuertes caídas de precios debidas a ventas masivas.
El flowback también puede observarse en el contexto de los American Depositary Receipts (ADR). Los ADR son instrumentos financieros que permiten a los inversores convertirlos en acciones representativas de una empresa extranjera. El “flowback” en ADR puede producirse cuando el precio del ADR es superior al precio de las acciones ordinarias de la empresa negociadas en una bolsa cotizada en su mercado nacional. En tales casos, los arbitrajistas pueden beneficiarse vendiendo las acciones ADR sobrevaloradas y comprando simultáneamente las acciones ordinarias relativamente infravaloradas.
Relevancia del Flowback
En los últimos años, las fusiones y adquisiciones transfronterizas se han hecho cada vez más comunes a medida que los mercados mundiales se interconectan más y las empresas reconocen las sinergias potenciales de fusionarse con sus homólogas extranjeras. Una de las fuerzas motrices de esta tendencia es el tratamiento fiscal más favorable que reciben las empresas en países fuera de Estados Unidos.
Como resultado, hemos sido testigos de una serie de grandes consolidaciones conocidas como inversiones corporativas, en las que la empresa fusionada traslada su sede a un país con un impuesto de sociedades bajo. Ejemplos de estas inversiones son empresas del sector sanitario como Mylan y Medtronic, así como la empresa industrial Johnson Controls. Aunque es posible que estas operaciones no hayan dado lugar a un reflujo significativo, sí han afectado a los accionistas de las empresas que han trasladado su domicilio fiscal a un país extranjero. Durante el pico del frenesí inversor entre 2012 y 2016, los inversores en estas empresas tributaron como si hubieran vendido todas sus acciones.
La aparición y popularidad de los American Depositary Receipts (ADR) y los recibos de depósito de acciones extranjeras también han contribuido al potencial de reflujo. Los ADR permiten la negociación de acciones extranjeras en mercados en los que no están domiciliadas, lo que crea más oportunidades de reflujo. En la actualidad, hay más de 2.000 ADR disponibles para la compra, lo que pone de relieve su creciente influencia en los mercados mundiales.
Ejemplo real de flowback
Para ilustrar el concepto de flowback, veamos un ejemplo notable del mundo real. En 2004, el banco español Santander adquirió el banco británico Abbey National por 8.500 millones de libras en efectivo y acciones. Durante el proceso de adquisición, 14 de los 20 mayores accionistas de Abbey National redujeron sus posiciones en un 56%. Esta importante presión vendedora fue consecuencia directa de la adquisición, y se conoce como flowback.
En un intento de mitigar el flowback, Santander puso en marcha medidas para apaciguar a los accionistas británicos. Una de estas medidas fue permitir a los accionistas británicos recibir dividendos en libras esterlinas, evitando así los costes asociados a la conversión de los dividendos en euros a su moneda nacional. Estos esfuerzos pretendían minimizar el impacto negativo del flowback en el precio de las acciones de la empresa. La adquisición se completó finalmente a finales de 2004.
Conclusión
Flowback es un concepto crucial en el mundo de las finanzas, especialmente en el contexto de las fusiones y adquisiciones transfronterizas. Se refiere al aumento de la presión de venta que se produce cuando los inversores venden acciones que cotizan en bolsa debido a la inminencia de operaciones corporativas. Al comprender el flowback y sus implicaciones, las empresas y los inversores pueden afrontar mejor los retos asociados a estas transacciones. Ejemplos del mundo real, como la fusión Santander-Abbey National, ayudan a arrojar luz sobre la aplicación práctica del flowback. A medida que los mercados mundiales sigan evolucionando, el flowback seguirá siendo una consideración relevante para los participantes en el mercado. Es esencial que las empresas gestionen eficazmente la comunicación y las relaciones con los inversores para minimizar el impacto negativo del flowback en el precio de las acciones. Además, los inversores deben seguir de cerca las tendencias del flowback para tomar decisiones informadas sobre sus participaciones. Al mantenerse informados y comprender la dinámica del flowback, los participantes en el mercado pueden navegar por las complejidades de las transacciones transfronterizas y optimizar sus estrategias de inversión.
Preguntas y respuestas
¿Qué es el flowback en el contexto de las finanzas?
El flowback se refiere al fuerte aumento de la presión vendedora que se produce cuando los inversores venden las acciones de una empresa que cotizan en bolsa en el país de emisión debido a una inminente fusión o adquisición transfronteriza.
¿Por qué se produce el flowback?
El flowback se produce porque la nueva empresa fusionada ya no estará domiciliada en uno de los países, lo que lleva a los inversores de ese país a vender sus acciones. Además, los gestores de fondos pueden verse obligados a vender sus acciones si la empresa extranjera fusionada ya no se ajusta a su mandato y estrategia de inversión.
¿Cómo afecta el flowback a las empresas que participan en fusiones transfronterizas?
El flowback puede tener un impacto significativo en las empresas que participan en fusiones transfronterizas. Si no se gestiona eficazmente, puede provocar una fuerte caída de los precios de las acciones. Las empresas deben comunicar cuidadosamente sus planes y divulgarlos con suficiente antelación para que el mercado tenga tiempo de reaccionar, mitigando potencialmente los efectos negativos del flowback.
¿Puede dar un ejemplo de flowback en el mundo real?
Un ejemplo notable de flowback se produjo en 2004, cuando el banco español Santander adquirió el banco británico Abbey National. Durante el proceso de adquisición, muchos de los principales accionistas del Abbey National redujeron sus posiciones, lo que provocó una importante presión vendedora. Este flowback fue consecuencia directa de la inminente fusión.
¿Qué relación existe entre el flowback y los American Depositary Receipts (ADR)?
El flowback también puede observarse en el contexto de los ADR. Los ADR permiten a los inversores convertirlos en acciones representativas de una empresa extranjera. El flowback en los ADR puede producirse cuando el precio del ADR es superior al precio de las acciones ordinarias de la empresa negociadas en una bolsa cotizada en su mercado nacional. Esto crea oportunidades de arbitraje para los inversores.
¿Por qué es importante para los inversores comprender el flowback?
Comprender el flowback es crucial para los inversores, ya que les permite anticipar posibles presiones de venta y tomar decisiones informadas sobre sus inversiones. Mediante el seguimiento de las tendencias del flowback, los inversores pueden evaluar el impacto potencial sobre los precios de las acciones y ajustar sus carteras en consecuencia.
¿Cómo ha influido el aumento de las fusiones y adquisiciones transfronterizas en el flowback?
El aumento de las fusiones y adquisiciones transfronterizas ha incrementado la relevancia del flowback. A medida que los mercados mundiales están más interconectados, las empresas reconocen las sinergias potenciales de fusionarse con sus homólogas extranjeras. Esta tendencia ha dado lugar a una mayor incidencia del flowback, que exige una gestión y comunicación cuidadosas por parte de las empresas implicadas en tales transacciones.