Swap de rentabilidad total (TRS): Qué es, cómo funciona, ejemplos
Un swap de rentabilidad total (TRS) es un contrato financiero que permite a una de las partes realizar pagos basados en un tipo de interés fijo, mientras que la otra parte realiza pagos basados en la rentabilidad de un activo subyacente. Este artículo ofrece una visión general de los swaps de rentabilidad total, incluyendo su definición, su funcionamiento y ejemplos que le ayudarán a comprender su aplicación práctica.
Swaps de rentabilidad total
Los swaps de rentabilidad total son instrumentos financieros utilizados habitualmente, sobre todo por los hedge funds, para obtener exposición y beneficios de un activo subyacente sin poseerlo realmente. En un swap de rentabilidad total intervienen dos partes: el pagador de la rentabilidad total y el receptor de la rentabilidad total.
El pagador de la rentabilidad total efectúa pagos basados en un tipo establecido, que puede ser fijo o variable. Por otro lado, el receptor de la rentabilidad total efectúa pagos basados en la rentabilidad del activo subyacente, que incluye tanto los ingresos generados por el activo como cualquier ganancia de capital.
El activo subyacente, también conocido como activo de referencia, suele ser un índice bursátil, una cesta de préstamos o bonos. El receptor de la rentabilidad total percibe cualquier ingreso generado por el activo durante la vigencia del swap. Sin embargo, a cambio de este beneficio, el receptor de la rentabilidad total debe pagar al pagador de la rentabilidad total el tipo establecido especificado en el contrato.
Requisitos de los swaps de rentabilidad total
En un swap de rentabilidad total, el receptor de la rentabilidad total se beneficia si el precio del activo subyacente se aprecia durante la vida del swap. También percibe cualquier ingreso generado por el activo. Por el contrario, si el precio del activo cae durante la vigencia del swap, el receptor de la rentabilidad total deberá compensar al pagador de la rentabilidad total por la disminución de valor.
Es importante señalar que el receptor de la rentabilidad total asume tanto el riesgo sistemático, o de mercado, como el riesgo de crédito. El riesgo sistemático se refiere al riesgo asociado a los movimientos generales del mercado, mientras que el riesgo de crédito se refiere al impago potencial o a la solvencia del pagador de la rentabilidad total. Por otra parte, el pagador de la rentabilidad total no soporta el riesgo de rendimiento del activo de referencia, sino que asume la exposición crediticia asociada al receptor de la rentabilidad total.
Ejemplo de swap de rentabilidad total
Para comprender mejor la mecánica de un swap de rentabilidad total, veamos un ejemplo. Supongamos que dos partes suscriben un swap de rentabilidad total a un año. En este caso, una de las partes recibe el tipo de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) además de un margen fijo del 2%, mientras que la otra parte recibe la rentabilidad total del índice Standard & Poor’s 500 (S&P 500) sobre un principal de 1 millón de dólares.
Al cabo de un año, si el LIBOR es del 3,5% y el S&P 500 se aprecia un 15%, la primera parte paga a la segunda el 15% y recibe el 5,5%. El pago se compensa al final del swap, con lo que la segunda parte recibe un pago de 95.000 $, calculado como 1 millón de $ x (15% – 5,5%).
Por el contrario, si el S&P 500 cae un 15% en lugar de apreciarse, la primera parte recibiría un 15% además del tipo LIBOR más el margen fijo. En este caso, el pago neto a la primera parte sería de 205.000 $, calculado como 1 millón de $ x (15% + 5,5%).
Conclusión
Los swaps de rentabilidad total son potentes instrumentos financieros que permiten a los inversores exponerse a la rentabilidad de un activo subyacente sin ser propietarios del mismo. Estos swaps ofrecen flexibilidad y pueden adaptarse a objetivos de inversión específicos. Sin embargo, es esencial considerar cuidadosamente los riesgos asociados a los swaps de rentabilidad total, como el riesgo de mercado y el riesgo de crédito.
Al comprender la mecánica de los swaps de rentabilidad total y sus posibles aplicaciones, los inversores pueden tomar decisiones informadas sobre su incorporación a sus estrategias de inversión. Al igual que con cualquier instrumento financiero, se recomienda consultar a un asesor financiero o profesional cualificado para evaluar la idoneidad y los riesgos que entrañan antes de participar en operaciones de permutas financieras de rentabilidad total.
Preguntas y respuestas
¿Qué es un swap de rentabilidad total?
Un swap de rentabilidad total es un acuerdo financiero en el que una de las partes realiza pagos basados en un tipo de interés fijo, mientras que la otra parte realiza pagos basados en la rentabilidad de un activo subyacente, incluidas tanto las rentas como las plusvalías.
¿Cómo funcionan los swaps de rentabilidad total?
En un swap de rentabilidad total, la parte que recibe la rentabilidad total (receptor de la rentabilidad total) se beneficia de los rendimientos del activo subyacente sin poseerlo. Cobra cualquier renta generada por el activo, pero debe pagar el tipo fijo especificado en el contrato. La parte que efectúa los pagos en función del tipo fijado (pagador de la rentabilidad total) no asume ningún riesgo de rendimiento, pero asume la exposición crediticia del receptor de la rentabilidad total.
¿Qué tipos de activos suelen utilizarse como activos de referencia en los swaps de rentabilidad total?
Los activos de referencia en los swaps de rentabilidad total pueden variar, pero suelen incluir índices de renta variable, cestas de préstamos u obligaciones. Estos activos proporcionan una base para calcular la rentabilidad total sobre la que el receptor de la rentabilidad total recibirá los pagos.
¿Qué riesgos conllevan los swaps de rentabilidad total?
Los receptores de rentabilidad total asumen tanto el riesgo sistemático (de mercado) como el riesgo de crédito. El riesgo sistemático se refiere al riesgo asociado a los movimientos generales del mercado, mientras que el riesgo de crédito se refiere al impago potencial o a la solvencia del pagador de la rentabilidad total. Los pagadores de rentabilidad total, por su parte, asumen la exposición crediticia asociada al receptor de rentabilidad total.
¿Cómo se calculan los pagos en un swap de rentabilidad total?
Los pagos en un swap de rentabilidad total dependen del rendimiento del activo subyacente. El receptor de la rentabilidad total cobra cualquier ingreso generado por el activo y se beneficia si el precio del activo se aprecia durante la vida del swap. Por el contrario, si el precio cae, el receptor de la rentabilidad total compensa al pagador de la rentabilidad total por la disminución de valor.
¿Pueden los particulares participar en los swaps de rentabilidad total?
Los inversores institucionales y los hedge funds suelen utilizar los swaps de rentabilidad total. Aunque los particulares pueden participar indirectamente a través de instrumentos de inversión como fondos de inversión o fondos cotizados en bolsa (ETF), la participación directa en los swaps de rentabilidad total suele estar limitada a los inversores institucionales debido a su complejidad y exposición al riesgo.
¿Están regulados los swaps de rentabilidad total?
La regulación de los swaps de rentabilidad total varía según la jurisdicción. En muchos países, los swaps de rentabilidad total entran dentro del marco regulador de los derivados y pueden estar sujetos a la supervisión de las autoridades de regulación financiera. Es importante que los participantes comprendan los requisitos reglamentarios y busquen la orientación jurídica y de cumplimiento adecuada cuando realicen operaciones de swaps de rentabilidad total.