Comprender la suspensión del rescate: Qué es, Cómo funciona, Ejemplo
Una suspensión de reembolso es una medida temporal por la que los inversores de un fondo no pueden retirar, o “reembolsar”, el capital que invirtieron en el fondo. El término se asocia sobre todo con los hedge funds, que a menudo se reservan el derecho de imponer suspensiones de reembolso en determinadas circunstancias poco frecuentes.
Normalmente, los gestores de hedge funds imponen suspensiones de reembolso cuando temen que un volumen inusualmente elevado de solicitudes de reembolso pueda amenazar la liquidez o la solvencia del fondo. Sin embargo, hacerlo puede dañar la confianza de los inversores y, por lo general, da lugar a un aumento de los reembolsos una vez que se levanta la suspensión del reembolso.
Puntos clave
– La suspensión de reembolsos es un cese temporal de la capacidad de los inversores para retirar capital de un fondo de inversión.
– Suele imponerse en respuesta a una crisis, como una grave contracción del crédito.
– Ocasionalmente, las suspensiones de reembolsos también se utilizan para gestionar crisis específicas de un fondo, como la pérdida de un gestor estrella.
Comprender las suspensiones de reembolso
La decisión de imponer o no una suspensión de reembolso corresponde a los gestores de fondos de cobertura junto con sus fideicomisarios. Esta decisión no debe tomarse a la ligera, ya que generalmente no es bien vista por los inversores y se considera un signo de malas prácticas de gestión.
El proceso exacto para gestionar los reembolsos dependerá de los términos y condiciones establecidos por el fondo de inversión. Sin embargo, todos los fondos están obligados a informar a los reguladores y a los inversores cuando se ha impuesto un período de suspensión de reembolsos y a mantener a esas partes informadas de los nuevos acontecimientos mientras dure la suspensión. Además, los fondos de inversión libre están obligados a hacer esfuerzos razonables para levantar la suspensión lo antes posible.
Normalmente, las suspensiones de reembolso son acontecimientos poco frecuentes que se reservan para circunstancias extraordinarias. Para que los inversores y los reguladores las consideren creíbles, estas circunstancias deben afectar a los mercados en general y no ser específicas de un fondo concreto. Por ejemplo, durante la crisis financiera de 2007-2008 se produjo un aumento de las suspensiones de reembolso por parte de los hedge funds, lo cual es comprensible en la medida en que ese período implicó una crisis crediticia grave y poco frecuente que afectó a la liquidez de los hedge funds y otros vehículos de inversión.
Otros acontecimientos que podrían hacer que los hedge funds impusieran una suspensión de los reembolsos son las catástrofes naturales y las operaciones corporativas, como la fusión o reorganización de un fondo. Estas operaciones pueden ser complejas y provocar un aumento de la demanda de reembolsos. La salida de personal clave, como un gestor estrella del fondo, también puede afectar a la confianza de los inversores y provocar un aumento de los reembolsos.
Ejemplo real de suspensión de reembolsos
En agosto de 2018, la firma de inversión suiza GAM Holding (GMHLY) impuso una suspensión de reembolsos después de que su gestor estrella fuera suspendido por los reguladores. El fondo afectado, que seguía una estrategia de rentabilidad absoluta en el mercado de bonos, se vio afectado por unas solicitudes de reembolso superiores a las previstas tras conocerse la noticia de la suspensión.
Esta decisión, aprobada por el consejo de administración del fondo, se tomó tras un periodo de tiempo en el que los inversores solicitaron el reembolso de más del 10% de sus activos bajo gestión (AUM). En apoyo de su decisión, la empresa argumentó que permitir que se produjera este elevado volumen de reembolsos habría repercutido negativamente en el resto de inversores al reducir la liquidez de la cartera global por debajo de niveles aceptables.
Para reducir la reacción de los inversores, GAM Holding suspendió temporalmente todas las comisiones de gestión mientras durara la suspensión.
Conclusión
Las suspensiones de reembolso son medidas temporales aplicadas por los fondos de inversión, normalmente fondos de cobertura, para detener la capacidad de los inversores de retirar su capital. Estas suspensiones se imponen generalmente en respuesta a crisis o circunstancias extraordinarias que amenazan la liquidez o la solvencia del fondo. Aunque las suspensiones de reembolso pueden dañar la confianza de los inversores, a veces son necesarias para proteger los intereses de los inversores restantes y mantener la estabilidad general del fondo. Es importante que los gestores de fondos se comuniquen abiertamente con los reguladores y los inversores durante una suspensión de reembolso y hagan esfuerzos razonables para levantar la suspensión lo antes posible.
Preguntas y respuestas
¿Qué es una suspensión de reembolso?
Una suspensión de reembolso es una medida temporal aplicada por los fondos de inversión, como los hedge funds, para impedir que los inversores retiren su capital del fondo. Se trata de una interrupción del proceso de reembolso.
¿Por qué los fondos de inversión imponen suspensiones de reembolso?
Los fondos de inversión imponen suspensiones de reembolso en situaciones en las que existe la preocupación de que un elevado volumen de solicitudes de reembolso pueda amenazar la liquidez o la solvencia del fondo. Esto puede ocurrir en momentos de volatilidad del mercado, crisis financieras o crisis específicas del fondo.
¿Cuánto suelen durar las suspensiones de reembolsos?
La duración de las suspensiones de reembolso puede variar en función de las circunstancias específicas y de los documentos constitutivos del fondo. Algunas suspensiones pueden durar unos días, mientras que otras pueden prolongarse varias semanas o incluso meses. El objetivo es levantar la suspensión lo antes posible para reanudar las actividades normales de reembolso.
¿Pueden los inversores seguir comprando en un fondo durante una suspensión de reembolso?
En la mayoría de los casos, las suspensiones de reembolso sólo restringen la capacidad de retirar capital del fondo. Por lo general, los inversores pueden seguir comprando acciones o participaciones del fondo durante el periodo de suspensión. Sin embargo, es importante revisar los términos y condiciones específicos del fondo para comprender cualquier restricción o limitación.
¿Cómo afecta la suspensión del reembolso a la confianza de los inversores?
Una suspensión del reembolso puede afectar negativamente a la confianza de los inversores, ya que puede considerarse un signo de malas prácticas de gestión o de inestabilidad financiera. Los inversores pueden preocuparse por la capacidad del fondo para satisfacer sus solicitudes de reembolso en el futuro. Sin embargo, la decisión de imponer una suspensión del reembolso suele tomarse para proteger los intereses de los inversores restantes y mantener la estabilidad general del fondo.
¿Existen normas o requisitos para las suspensiones de reembolsos?
Normalmente se exige a los fondos de inversión que informen a los reguladores y a los inversores cuando se impone una suspensión de reembolso. También se espera que mantengan informadas a todas las partes de las novedades que se produzcan durante el periodo de suspensión. Además, se suele exigir a los gestores de fondos que hagan esfuerzos razonables para levantar la suspensión lo antes posible.
¿Puede levantarse una suspensión de reembolso antes del plazo señalado?
Sí, las suspensiones de reembolso pueden levantarse antes del período designado si las condiciones de liquidez y solvencia del fondo mejoran y el gestor del fondo determina que es apropiado reanudar las actividades normales de reembolso. Los gestores de fondos tienen la responsabilidad de evaluar la situación actual y actuar en el mejor interés de los inversores.