Paridad de tipos de interés sin cobertura (PIU): Definición y cálculo
La paridad descubierta de tipos de interés es un concepto económico fundamental que permite comprender la relación entre los tipos de interés, los tipos de cambio y las posibles oportunidades de arbitraje. En este artículo, profundizaremos en la definición y el cálculo de la PIU, sus implicaciones y sus limitaciones.
¿Qué es el PIU?
La teoría de la paridad de tipos de interés sin cobertura (UIP) establece que la diferencia de tipos de interés entre dos países será igual a la variación relativa de los tipos de cambio de las divisas durante el mismo periodo. Es una forma de paridad de tipos de interés (PTI) utilizada junto con la paridad de tipos de interés cubierta. Si la relación de paridad descubierta de tipos de interés no se mantiene, entonces existe la oportunidad de obtener un beneficio sin riesgo utilizando el arbitraje de divisas o arbitraje forex.
La fórmula de la paridad descubierta de tipos de interés es:
La fórmula para calcular la paridad descubierta del tipo de interés es la siguiente:
F0 = S0 * (1 + ic) / (1 + ib)
Donde:
F0 = Tipo a plazo
S0 = Tipo al contado
ic = Tipo de interés del país c
ib = Tipo de interés del país b
La fórmula indica que el tipo de cambio a plazo (F0) es igual al tipo de cambio al contado (S0) multiplicado por la relación entre (1 + ic) y (1 + ib). Esta ecuación ayuda a determinar el tipo de cambio futuro esperado entre dos divisas en función de los diferenciales de tipos de interés.
Cómo calcular la paridad de tipos de interés
La paridad descubierta de tipos de interés se basa en la teoría de que los países con tipos de interés elevados tienden a tener monedas que suelen depreciarse. Se calcula mediante la fórmula mencionada anteriormente, que toma el tipo de cambio al contado entre las dos divisas y lo multiplica por el tipo de interés de un país, dividido por el tipo de interés del segundo país.
En teoría, el tipo de cambio al contado esperado será igual a la diferencia entre los tipos de interés de los dos países. Sin embargo, si esto no se materializa, los inversores pueden obtener beneficios tomando un préstamo en una divisa con un tipo de interés bajo y utilizándolo para comprar una divisa con un tipo de interés alto.
Una divisa con un tipo de interés más bajo cotizará con una prima a plazo en relación con una divisa con un tipo de interés más alto. Por ejemplo, el dólar estadounidense suele cotizar con una prima a plazo frente al dólar canadiense, mientras que el dólar canadiense cotiza con un descuento a plazo frente al dólar estadounidense.
¿Qué le dice la paridad descubierta de tipos de interés?
Las condiciones de paridad descubierta de tipos de interés constan de dos flujos de rentabilidad: el tipo de interés de la inversión en el mercado monetario extranjero y la variación del tipo de cambio al contado de la divisa extranjera. La paridad descubierta de tipos de interés supone un equilibrio cambiario, lo que implica que la rentabilidad esperada de un activo nacional será igual a la rentabilidad esperada de un activo extranjero después de ajustar la variación de los tipos de cambio al contado de la divisa extranjera.
Cuando se cumple la paridad descubierta de tipos de interés, no puede obtenerse un exceso de rentabilidad si se compra simultáneamente una inversión en una divisa de mayor rendimiento y se vende al descubierto otra inversión en una divisa de menor rendimiento o un diferencial de tipos de interés. La paridad descubierta de tipos de interés supone que el país con el tipo de interés más alto o el rendimiento del mercado monetario sin riesgo experimentará una depreciación de su moneda nacional en relación con la moneda extranjera.
El PIU está relacionado con la llamada “ley del precio único”, que es una teoría económica que afirma que el precio de un valor, materia prima o producto idéntico comercializado en cualquier parte del mundo debería ser el mismo si se tienen en cuenta los tipos de cambio de las divisas. Este principio es válido en mercados libres sin restricciones comerciales.
La “ley del precio único” existe porque las diferencias entre los precios de los activos en distintos lugares deberían acabar eliminándose debido a las oportunidades de arbitraje. Constituye la base de la paridad del poder adquisitivo (PPA), que establece que el valor de dos monedas es igual cuando una cesta de bienes idénticos tiene el mismo precio en ambos países. Este concepto puede aplicarse para comparar valores entre mercados que cotizan en divisas diferentes, recalculando la fórmula periódicamente para identificar precios erróneos en los mercados internacionales.
Diferencia entre la paridad cubierta de tipos de interés y la paridad descubierta de tipos de interés
La paridad de tipos de interés cubierta (PIC) consiste en utilizar contratos a plazo o de futuros para cubrir los tipos de cambio, lo que permite la cobertura en el mercado. En cambio, la paridad de tipos de interés descubierta (UIP) implica la previsión de los tipos y no la cobertura de la exposición al riesgo de cambio. En otras palabras, no hay contratos de tipos a plazo y se basa únicamente en el tipo al contado previsto.
Cuando los tipos a plazo y al contado previstos son los mismos, no hay diferencia teórica entre la paridad de tipos de interés cubierta y descubierta.
Limitaciones de la paridad descubierta de tipos de interés
Es importante señalar que las pruebas a favor del PIU son limitadas. Economistas, académicos y analistas han encontrado desviaciones de la paridad descubierta de tipos de interés en escenarios reales. Diversos factores, como los costes de transacción, los controles de capital, las fricciones del mercado y el sentimiento de los inversores, pueden contribuir a estas desviaciones.
Además, el PIU presupone mercados perfectos, expectativas racionales y ausencia de imperfecciones o barreras a los flujos de capital. En la realidad, los mercados no siempre son eficientes y puede haber restricciones a los movimientos de capital, lo que lleva a desviaciones del PIU.
Además, el PIU no tiene en cuenta otros factores que influyen en los tipos de cambio, como los diferenciales de inflación, los acontecimientos políticos, los indicadores económicos y la confianza del mercado. Estos factores pueden influir significativamente en los tipos de cambio y provocar desviaciones con respecto a los diferenciales de tipos previstos por el UIP.
¿Qué es la paridad de tipos de interés en términos sencillos?
En términos sencillos, la paridad de tipos de interés se refiere a la condición de equilibrio en la que el diferencial de tipos de interés entre dos países es igual a la variación prevista del tipo de cambio entre sus monedas. Sugiere que los inversores no deberían poder obtener beneficios sin riesgo explotando los diferenciales de tipos de interés.
Si la paridad de tipos de interés se mantiene, implica que los inversores serán indiferentes entre invertir en un país u otro, ya que los rendimientos esperados deberían ser similares tras ajustar las variaciones de los tipos de cambio. Este concepto es crucial en las finanzas internacionales y desempeña un papel importante en la valoración de las divisas y los mercados de divisas.
¿Cuáles son los dos tipos de paridad de tipos de interés?
Existen dos tipos principales de paridad de tipos de interés: la paridad de tipos de interés cubierta (PIC) y la paridad de tipos de interés descubierta (PTA).
La paridad de tipos de interés cubierta implica el uso de contratos a plazo u otros instrumentos derivados para cubrir el riesgo de tipo de cambio asociado a la inversión en divisas. Supone que los inversores pueden cubrir totalmente su exposición a las fluctuaciones de los tipos de cambio, por lo que no hay posibilidades de arbitraje sin riesgo.
La paridad descubierta de tipos de interés, como se ha comentado anteriormente, no implica la cobertura del riesgo de tipo de cambio. En cambio, se centra en la relación entre los diferenciales de los tipos de interés y las variaciones previstas de los tipos de cambio. Si la paridad descubierta de tipos de interés se mantiene, sugiere que no hay oportunidad para el arbitraje sin riesgo basado únicamente en los diferenciales de tipos de interés.
¿Qué implicaría un arbitraje de tipos de interés sin cobertura?
Si la paridad descubierta de tipos de interés no se mantiene y existe una desviación entre los tipos de cambio esperados y los reales, se presenta una oportunidad para el arbitraje de intereses descubiertos. El arbitraje de intereses descubiertos consiste en aprovechar las diferencias entre los tipos de interés y las variaciones previstas de los tipos de cambio para obtener beneficios sin riesgo.
Por ejemplo, si el tipo de interés en el país A es más alto que en el país B, pero el cambio esperado en el tipo de cambio sugiere que la moneda del país A se apreciará frente a la moneda del país B, un inversor puede pedir prestado dinero en el país B al tipo de interés más bajo, convertirlo a la moneda del país A, invertirlo al tipo de interés más alto y volver a convertirlo a la moneda del país B al final del periodo.
Si las expectativas del inversor son correctas, obtendrá un beneficio sin riesgo del diferencial de tipos de interés y de la variación del tipo de cambio. Sin embargo, es importante señalar que las oportunidades de arbitraje de intereses al descubierto son poco frecuentes en los mercados financieros eficientes debido a las acciones de los participantes en el mercado que tratan de explotar tales oportunidades, que pueden ajustar rápidamente los tipos de cambio y los tipos de interés.
Lo esencial
La paridad descubierta de tipos de interés es un concepto esencial en economía que explora la relación entre los tipos de interés, los tipos de cambio de las divisas y las posibles oportunidades de arbitraje. Ayuda a comprender cómo los diferenciales de tipos de interés entre países pueden afectar a las variaciones previstas de los tipos de cambio.
Aunque el PIU proporciona información valiosa, tiene limitaciones y puede no ser válido en situaciones reales debido a diversos factores y a las imperfecciones del mercado. Es fundamental tener en cuenta otros factores que influyen en los tipos de cambio a la hora de tomar decisiones de inversión.
Comprender la paridad de los tipos de interés y sus implicaciones puede ser beneficioso para inversores, operadores y responsables políticos a la hora de navegar por las complejidades de los mercados financieros mundiales y tomar decisiones con conocimiento de causa.
Preguntas y respuestas
¿Cuál es la diferencia entre la paridad cubierta de tipos de interés y la paridad descubierta de tipos de interés?
La paridad cubierta de tipos de interés (CIP) implica el uso de contratos a plazo o de futuros para cubrir el riesgo de tipo de cambio, mientras que la paridad descubierta de tipos de interés (UIP) se basa en la previsión de los tipos y no implica la cobertura de la exposición al riesgo de tipo de cambio.
¿Qué nos dice la paridad descubierta de tipos de interés?
La paridad descubierta de tipos de interés sugiere que la rentabilidad esperada de un activo nacional será igual a la rentabilidad esperada de un activo extranjero una vez ajustada la variación de los tipos de cambio de las divisas. Implica que no debería haber un exceso de rentabilidad por explotar únicamente los diferenciales de tipos de interés.
¿Qué factores pueden provocar desviaciones con respecto a la paridad descubierta de tipos de interés?
Varios factores pueden contribuir a las desviaciones de la paridad descubierta de tipos de interés, incluidos los costes de transacción, los controles de capital, las fricciones del mercado y el sentimiento de los inversores. Estos factores pueden alterar la relación de equilibrio entre los tipos de interés y los tipos de cambio que predice el PIU.
¿Se cumple la paridad descubierta de tipos de interés en situaciones reales?
Existen pocas pruebas que apoyen la paridad descubierta de los tipos de interés en escenarios reales. Se observan con frecuencia desviaciones con respecto al PIU, lo que indica que hay otros factores, además de los diferenciales de tipos de interés, que influyen en los tipos de cambio.
¿Cuáles son las limitaciones de la paridad descubierta de tipos de interés?
La paridad descubierta supone mercados perfectos, expectativas racionales y ausencia de barreras a los flujos de capital. En realidad, los mercados no siempre son eficientes y puede haber restricciones a los movimientos de capital, lo que provoca desviaciones con respecto al PIU. Además, la paridad no tiene en cuenta factores como los diferenciales de inflación, los acontecimientos políticos, los indicadores económicos y la confianza del mercado, que pueden influir en los tipos de cambio.
¿Qué es la paridad de tipos de interés en términos sencillos?
En términos sencillos, la paridad de tipos de interés se refiere a la condición en la que el diferencial de tipos de interés entre dos países es igual a la variación prevista del tipo de cambio entre sus monedas. Sugiere que los inversores no deberían poder obtener beneficios sin riesgo explotando los diferenciales de tipos de interés.
¿Cuál es el propósito de la paridad de tipos de interés en las finanzas internacionales?
La paridad de los tipos de interés desempeña un papel importante en la valoración de las divisas y en los mercados de divisas. Ayuda a determinar la relación de equilibrio entre los tipos de interés y los tipos de cambio, orientando a los inversores, comerciantes y responsables políticos en la toma de decisiones relacionadas con las inversiones internacionales y los movimientos de los tipos de cambio.