Valores amortizados: Qué significa, cómo funciona
Invertir en valores implica conocer varios tipos de instrumentos financieros y sus características. Uno de ellos son los valores cancelados, que suelen utilizar las empresas y los gobiernos para gestionar sus obligaciones de deuda. En este artículo nos adentraremos en el concepto de los valores cancelados, analizando qué son y cómo funcionan.
Comprender los valores cancelados
Los títulos amortizados son deudas que han sido garantizadas por otro activo, anulando así su impacto en el balance del emisor. Esto significa que el emisor reserva efectivo u otros bonos de bajo riesgo en un fondo de amortización, que sirve como garantía de la deuda. Al hacerlo, el emisor elimina su obligación con los bonistas.
El proceso de amortización implica garantizar la deuda pendiente de un bono con equivalentes de efectivo o valores sin riesgo. Estos fondos son suficientes para hacer frente a todos los pagos de principal e intereses de los bonos a su vencimiento. En caso de que los fondos utilizados para la condonación sean insuficientes para hacer frente a los pagos futuros, el emisor sigue estando legalmente obligado a efectuar los pagos necesarios con cargo a los ingresos pignorados.
Por ejemplo, pensemos en el gobierno de EE.UU. que emite bonos del Tesoro. Para asegurarse de que dispone de efectivo suficiente para pagar los bonos a su vencimiento, el gobierno puede depositar los fondos necesarios en una cuenta fiduciaria creada específicamente para este fin. Los fondos se reservan, garantizando que el gobierno pueda cumplir sus obligaciones con los tenedores de bonos. Los títulos amortizados suelen ser también retractables, lo que significa que pueden rescatarse antes de su vencimiento.
Ventajas de los valores amortizados
Los valores amortizados ofrecen varias ventajas tanto a los emisores como a los inversores. Una ventaja clave es que estos valores suelen ofrecer rendimientos más bajos que otros valores comparables. Esto se debe a que la garantía que respalda los bonos amortizados reduce el riesgo de crédito, haciéndolos más atractivos para los inversores con aversión al riesgo. Los rendimientos más bajos también benefician a los emisores al reducir el coste del servicio de la deuda.
Además, los valores amortizados proporcionan a los emisores una mayor flexibilidad en la gestión de su deuda. Al amortizar los valores existentes, los emisores pueden retirar su deuda sin depender de cláusulas de amortización opcionales. Esto les permite optimizar la financiación de su deuda aprovechando las condiciones favorables del mercado y emitiendo nuevos bonos a tipos de interés más bajos.
Valores amortizados y bonos municipales
Una aplicación notable de los valores vencidos puede observarse en el contexto de los bonos municipales. Cuando una autoridad municipal decide amortizar prematuramente un bono existente debido a la caída de los tipos de interés, emite un nuevo bono que refleja el tipo de financiación más bajo. Sin embargo, debido a la protección de rescate, el emisor está inicialmente restringido a recomprar los bonos en circulación.
Durante este periodo de bloqueo, el emisor utiliza los ingresos de la nueva emisión de bonos para comprar letras del Tesoro de bajo riesgo. Estas letras se depositan en una cuenta bloqueada hasta que expira el periodo de protección. Una vez finalizado el periodo, las letras del Tesoro se venden para pagar los intereses y el principal de los bonos existentes o cancelados.
Disposiciones de amortización en los contratos de bonos corporativos
Las cláusulas de los bonos corporativos a menudo incluyen disposiciones de cancelación, que permiten a las empresas entregar una cuenta de garantía bloqueada con valores del Tesoro al fideicomisario del bono. Esta cuenta sirve como garantía, garantizando los pagos de intereses y el reembolso del capital del título de deuda. Los pagos de intereses y principal de los valores del Tesoro coinciden estrechamente con las obligaciones que deben pagarse sobre el bono en circulación.
Tras la creación de la cuenta bloqueada, la empresa emisora deja de ser responsable del servicio de la deuda. En su lugar, la cuenta bloqueada del Tesoro pasa a ser responsable. Los emisores corporativos suelen amortizar sus valores existentes cuando desean retirar su deuda pero carecen de cláusulas de amortización opcional en los bonos.
Conclusión
Los títulos amortizados desempeñan un papel crucial en la gestión de la deuda, tanto para las empresas como para los gobiernos. Al garantizar la deuda con equivalentes de efectivo o valores sin riesgo, los emisores pueden eliminar sus obligaciones y reducir el riesgo de crédito. Los títulos amortizados también ofrecen ventajas como rendimientos más bajos y una mayor flexibilidad en la gestión de la deuda.
Comprender el concepto de valores cancelados es esencial tanto para los inversores como para los emisores. Al comprender cómo funcionan estos valores, los inversores pueden evaluar sus características de riesgo y rendimiento, mientras que los emisores pueden tomar decisiones informadas sobre la gestión de sus obligaciones de deuda.
Preguntas y respuestas
¿Qué son los valores vencidos?
Los valores amortizados son deudas que han sido garantizadas por otro activo o activos, anulando de hecho su impacto en el balance del emisor. Esto se consigue apartando efectivo o bonos de bajo riesgo en un fondo de amortización, que sirve como garantía de la deuda. La garantía asegura que el emisor ya no está obligado a realizar los pagos de los títulos.
¿Por qué los valores amortizados tienen rendimientos más bajos?
Los valores amortizados suelen ofrecer rendimientos más bajos que otros valores comparables porque la garantía que los respalda reduce el riesgo de crédito. Los fondos reservados en el fondo de amortización proporcionan una garantía a los tenedores de bonos, reduciendo el riesgo de impago asociado a los valores. Esto los hace más atractivos para los inversores con aversión al riesgo que buscan inversiones de menor riesgo.
¿Cómo benefician los valores amortizados a los emisores?
Los valores amortizados ofrecen a los emisores una mayor flexibilidad en la gestión de su deuda. Al amortizar los valores existentes, los emisores pueden retirar su deuda sin depender de cláusulas de amortización opcionales. Esto les permite optimizar la financiación de su deuda aprovechando las condiciones favorables del mercado y emitiendo nuevos bonos a tipos de interés más bajos. Además, los valores amortizados reducen el coste del servicio de la deuda para los emisores.
¿Pueden rescatarse los valores cancelados antes de su vencimiento?
Sí, los valores amortizados suelen ser retractables, lo que significa que pueden rescatarse antes de su fecha de vencimiento. Esta flexibilidad permite a los emisores amortizar anticipadamente la deuda si les resulta ventajoso desde el punto de vista financiero. Sin embargo, los términos y condiciones de los valores especificarán las condiciones en las que se permite el rescate anticipado.
¿Cómo se utilizan los valores cancelados en los bonos municipales?
En el contexto de los bonos municipales, los valores vencidos se utilizan cuando una autoridad municipal desea amortizar prematuramente un bono existente debido a la bajada de los tipos de interés. La autoridad emite un nuevo bono que refleja el tipo de financiación más bajo, pero inicialmente se le restringe la recompra de los bonos en circulación. Durante este periodo de bloqueo, los ingresos de la nueva emisión de bonos se utilizan para comprar letras del Tesoro de bajo riesgo, que se depositan en una cuenta bloqueada. Una vez finalizado el periodo de bloqueo, las letras del Tesoro se venden para pagar los intereses y el principal de los bonos existentes o anulados.
¿Qué son las cláusulas de cancelación en los contratos de bonos corporativos?
Las cláusulas de cancelación en los contratos de bonos corporativos permiten a las empresas entregar una cuenta de garantía bloqueada con valores del Tesoro al fideicomisario de bonos. Esta cuenta sirve como garantía, garantizando los pagos de intereses y el reembolso del capital del título de deuda. Los pagos de intereses y principal de los valores del Tesoro coinciden estrechamente con las obligaciones que deben pagarse sobre el bono en circulación. Al utilizar las cláusulas de cancelación, los emisores corporativos pueden retirar su deuda sin cláusulas de amortización opcionales en los bonos.