Valor actual ajustado (APV): Visión general, fórmula y ejemplo

A la hora de evaluar la viabilidad financiera de un proyecto o empresa, los inversores y analistas emplean diversas técnicas de valoración. Una de ellas es el método del valor actual ajustado (APV). El APV tiene en cuenta el valor actual neto (VAN) de un proyecto o empresa financiado únicamente con capital propio y añade el valor actual (VP) de cualquier beneficio de financiación, incluidos los beneficios fiscales derivados de la deuda. En este artículo ofrecemos una visión general del APV, su fórmula y un ejemplo ilustrativo.

¿Qué es el valor actual ajustado (APV)?

El valor actual ajustado (APV) es un método de valoración utilizado para determinar el valor actual neto de un proyecto o empresa cuando se financia con una combinación de capital y deuda. Tiene en cuenta los efectos adicionales de la financiación mediante deuda, como los escudos fiscales resultantes de los pagos de intereses deducibles. Al incorporar estas ventajas de financiación, el APV proporciona una evaluación más completa del valor del proyecto o de la empresa.

La fórmula del APV

La fórmula del APV es relativamente sencilla:
Valor actual ajustado = Valor no apalancado de la empresa + Efecto neto de la deuda
En este caso, el Valor no Apalancado de la Empresa se refiere al valor actual neto del proyecto o empresa si se financiara únicamente con fondos propios. El Efecto Neto de la Deuda incluye los beneficios fiscales generados por los pagos de intereses deducibles. Puede calcularse como el gasto por intereses multiplicado por el tipo impositivo y dividido por el tipo de interés. Esta fórmula cuantifica el valor añadido al incorporar los beneficios de financiación asociados a la deuda.

Cómo calcular el valor actual ajustado (APV)

Para calcular el APV, siga estos pasos:

Determine el valor de la empresa no apalancada, que representa el valor actual neto del proyecto o empresa financiado únicamente con fondos propios.
Calcular el valor neto de la financiación mediante deuda, teniendo en cuenta las ventajas fiscales derivadas de los pagos de intereses deducibles.
Sumar el valor de la empresa no apalancada y el valor neto de la financiación de la deuda para obtener el Valor Actual Ajustado.

Siguiendo estos pasos, se puede obtener una evaluación más precisa del valor del proyecto o de la empresa incorporando los beneficios de financiación de la deuda.

Cómo calcular el APV en Excel

Si prefieres utilizar Excel para el análisis financiero, puedes construir un modelo para calcular el valor actual neto de la empresa y el valor actual de la deuda. Incorporando la fórmula para el APV, puedes automatizar el proceso de cálculo y obtener resultados rápidos.

¿Qué le dice el valor actual ajustado?

El valor actual ajustado (APV) proporciona información valiosa sobre los beneficios de los escudos fiscales resultantes de pagos de intereses deducibles o préstamos subvencionados a tipos inferiores a los del mercado. Resulta especialmente útil para analizar transacciones apalancadas, como las compras apalancadas. Al considerar los beneficios financieros asociados a la deuda, el APV permite a los inversores tomar decisiones más informadas y evaluar el verdadero valor de un proyecto o empresa.
Un aspecto clave que destaca el APV es que un proyecto financiado con deuda puede tener un valor superior al de un proyecto financiado con capital. Esto se debe a que el apalancamiento reduce el coste del capital, haciendo que el proyecto sea más atractivo desde el punto de vista financiero. En algunos casos, la financiación mediante deuda puede incluso convertir un proyecto con un VAN negativo en positivo. Mientras que el enfoque del Valor Actual Neto (VAN) utiliza el coste medio ponderado del capital como tipo de descuento, el VAP emplea el coste de los fondos propios como tipo de descuento, captando los efectos específicos de la financiación mediante deuda.

Ejemplo de utilización del valor actual ajustado (APV)

Veamos un ejemplo para ilustrar cómo utilizar el valor actual ajustado (APV). Supongamos que tenemos una proyección financiera para la empresa ABC, y que el VAN del caso base se calcula en 100.000 dólares. La empresa tiene un tipo impositivo del 30% y un tipo de interés del 7%. Tiene una carga de deuda de 50.000 $, lo que genera un escudo fiscal de intereses de 15.000 $. Para calcular el VPA, añadimos el valor actual del escudo fiscal de intereses al VAN del caso base:
Valor actual ajustado = 100.000 $ + 15.000 $ = 115.000 $.
En este ejemplo, el APV de la empresa ABC es de 115.000 $, lo que refleja el valor adicional creado por la incorporación de los beneficios financieros resultantes de la deuda.

Diferencia entre el VAP y el flujo de caja descontado (FCD)

El método del valor actual ajustado (APV) comparte similitudes con la metodología del flujo de caja descontado (DCF). Sin embargo, existen algunas diferencias clave entre ambos enfoques. Mientras que el DCF emplea el coste medio ponderado del capital (WACC) como tipo de descuento y descuenta los flujos de caja del proyecto o de la empresa, el APV utiliza el coste de los fondos propios como tipo de descuento e incorpora las ventajas financieras de la deuda por separado.
El DCF tiene en cuenta el coste global del capital, que incluye tanto la financiación mediante fondos propios como la financiación mediante deuda, para descontar los flujos de caja del proyecto o de la empresa. Supone una estructura de capital constante durante toda la vida del proyecto. Por otra parte, el APV reconoce que la financiación de la deuda ofrece ventajas fiscales que pueden influir significativamente en el valor del proyecto o de la empresa. Al valorar por separado las exenciones fiscales y añadirlas al valor no apalancado de la empresa, el APV proporciona una representación más exacta del valor del proyecto o de la empresa.

Conclusión

El método del valor actual ajustado (APV) es una herramienta valiosa para evaluar la viabilidad financiera de un proyecto o empresa. Al incorporar las ventajas financieras de la deuda, como los escudos fiscales resultantes de los pagos de intereses deducibles, el APV proporciona una evaluación más completa del valor. Permite a los inversores y analistas tomar decisiones más informadas y considerar el impacto de la financiación de la deuda en el valor del proyecto o empresa. Siguiendo la fórmula y los pasos de cálculo descritos en este artículo, podrá utilizar eficazmente el APV en sus procesos de análisis financiero y valoración.
Recuerde que el APV es sólo una de las muchas técnicas de valoración disponibles, y su idoneidad depende de las circunstancias específicas y los objetivos del análisis. Siempre es recomendable considerar múltiples métodos de valoración y consultar con profesionales financieros para garantizar evaluaciones completas y precisas.
Fuentes:
Investopedia. “Valor actual ajustado (APV)”. Consultado en septiembre de 2021. https://www.investopedia.com/terms/a/apv.asp.

Preguntas y respuestas

¿Para qué sirve el valor actual ajustado (APV)?

El propósito del APV es proporcionar una valoración más completa de un proyecto o empresa mediante la incorporación de los beneficios financieros de la deuda, como los escudos fiscales resultantes de los pagos de intereses deducibles. Permite a los inversores evaluar el valor real de un proyecto o empresa teniendo en cuenta el impacto de la financiación de la deuda.

¿Cómo se calcula el valor actual ajustado (APV)?

El APV se calcula sumando el valor de la empresa no apalancada (valor actual neto del proyecto o empresa financiado únicamente con capital propio) y el valor neto de la financiación de la deuda. El valor neto de la financiación de la deuda incluye los beneficios fiscales generados por los pagos de intereses deducibles.

¿Cuáles son las ventajas de utilizar el valor actual ajustado (APV) frente a otros métodos de valoración?

El APV ofrece varias ventajas sobre otros métodos de valoración. En primer lugar, capta los efectos específicos de la financiación de la deuda utilizando el coste de los fondos propios como tipo de descuento. En segundo lugar, proporciona una representación más precisa del valor de un proyecto o empresa al valorar por separado los escudos fiscales derivados de la financiación de la deuda. Por último, el APV es especialmente útil para analizar transacciones apalancadas, como las compras apalancadas.

¿Puede el valor actual ajustado (APV) convertir un proyecto con un VAN negativo en uno positivo?

Sí, el VPA puede convertir un proyecto con un valor actual neto (VAN) negativo en positivo. Al incorporar los beneficios fiscales y el ahorro de costes asociados a la financiación de la deuda, el APV puede reducir el coste global del capital y hacer que el proyecto sea más atractivo desde el punto de vista financiero.

¿En qué se diferencia el valor actual ajustado (APV) del análisis del flujo de caja descontado (DCF)?

Aunque tanto el APV como el DCF son técnicas de valoración, difieren en su planteamiento y enfoque. El DCF tiene en cuenta el coste global del capital (coste medio ponderado del capital) y descuenta los flujos de caja del proyecto o de la empresa. En cambio, el APV utiliza el coste de los fondos propios como tipo de descuento y valora por separado las ventajas fiscales derivadas de la financiación mediante deuda. El APV proporciona una evaluación más completa del valor al incorporar las ventajas financieras de la deuda.

¿Es el valor actual ajustado (APV) adecuado para todo tipo de proyectos o empresas?

El APV es especialmente adecuado para proyectos o empresas que implican la financiación de deuda y en los que los escudos fiscales resultantes de los pagos de intereses deducibles desempeñan un papel importante. Suele emplearse en transacciones apalancadas y en situaciones en las que la estructura de financiación tiene un impacto sustancial en el valor del proyecto o de la empresa. Sin embargo, siempre se recomienda considerar múltiples métodos de valoración y consultar con profesionales financieros para determinar el enfoque más apropiado para un proyecto o empresa concretos.

¿Puedo utilizar Excel para calcular el valor actual ajustado (APV)?

Sí, Excel puede utilizarse para calcular el APV. Creando un modelo que incorpore la fórmula del APV y las entradas necesarias, puede automatizar el proceso de cálculo y obtener resultados rápidos. Excel proporciona una plataforma práctica para realizar análisis financieros, incluidos los cálculos del APV.