Tapering: Cómo, por qué y cuándo lo hace la Fed y su impacto en los mercados financieros
El concepto de tapering es un aspecto importante de la política monetaria aplicada por los bancos centrales para estimular o estabilizar una economía. En este artículo, profundizaremos en qué es el tapering, cómo afecta a los mercados financieros y los factores clave que rodean este proceso.
¿Qué es el tapering?
El tapering se refiere a la reversión de las políticas de expansión cuantitativa (QE) que los bancos centrales aplican inicialmente para estimular el crecimiento económico. Durante un periodo de relajación cuantitativa, un banco central compra valores respaldados por activos a sus bancos miembros, inyectando dinero en la economía para impulsar la recuperación.
Sin embargo, una vez que la economía ha mostrado signos de estabilidad, se inicia el tapering. Este proceso implica modificar el tipo de descuento o los requisitos de reservas fijados por el banco central. En Estados Unidos, la Reserva Federal también reduce sus tenencias de activos como parte del proceso de tapering.
Puntos clave:
- El tapering es la reversión de las políticas de relajación cuantitativa aplicadas por un banco central para estimular el crecimiento económico.
- Se refiere específicamente a la reducción de los activos del banco central.
- El tapering puede provocar una reacción del mercado conocida como “taper tantrum”.
Cómo afecta el tapering a los mercados financieros
Cuando los bancos centrales aplican una política expansiva para estimular una economía durante una recesión, se comprometen a revertir estas políticas una vez que la economía se haya recuperado. Seguir estimulando una economía con dinero fácil después de una recesión puede provocar inflación y burbujas de precios de los activos impulsadas por la política monetaria.
El tapering es el primer paso en el proceso de reducción o retirada de un programa de estímulo monetario exitoso. La comunicación abierta con los inversores sobre la dirección de la política del banco central y las actividades futuras ayuda a fijar las expectativas del mercado y a reducir la incertidumbre.
En el caso de la relajación cuantitativa, el banco central anuncia sus planes de ralentizar las compras de activos y venderlos o dejar que venzan. Esta reducción del total de activos en manos del banco central disminuye la oferta monetaria en la economía.
Sin embargo, los bancos centrales pueden ser cautelosos a la hora de dar marcha atrás en sus políticas de QE debido a las posibles “rabietas del taper”. Estas rabietas se producen cuando los inversores y los mercados financieros reaccionan de forma exagerada a una reducción del estímulo por parte del banco central. Los anuncios de una reducción inminente han provocado históricamente fuertes subidas de los rendimientos de la deuda pública y caídas de los mercados de renta variable. Esto crea un incentivo para que los bancos centrales retrasen sus planes de reducción de sus balances para evitar perjudicar los intereses de sus representados en el sector financiero.
Tapering de la Reserva Federal y activos financieros
Como ejemplo, veamos las acciones de tapering de la Reserva Federal en respuesta a la pandemia de COVID-19. En marzo de 2020, la Reserva Federal puso en marcha una agresiva estrategia de flexibilización cuantitativa, inyectando más de 700.000 millones de dólares en compras de activos. En junio de 2020, estableció un programa de QE para comprar 80.000 millones de dólares en valores del Tesoro y 40.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas al mes.
La Reserva Federal comenzó a reducir sus compras en diciembre de 2021, cuando la economía mostró una fortaleza significativa y signos de repunte del coste de la vida. En junio de 2022, la Reserva Federal cambió la dirección de su política monetaria para gestionar la amenaza del aumento de los costes. Puso fin a su política de tipos de interés bajos y de intervención significativa en el mercado de bonos.
La Fed también puso en marcha un plan para reducir su balance, que había acumulado casi 9 billones de dólares en tenencias de activos en los últimos años, principalmente consistentes en valores del Tesoro y valores respaldados por hipotecas. Esto marcó el inicio de las medidas de restricción monetaria de la Fed.
¿Cuándo comienza el tapering?
La aplicación de la relajación cuantitativa es una de las herramientas utilizadas por la Reserva Federal para estimular la economía. Sin embargo, estos programas de estímulo no pretenden ser permanentes. Una vez alcanzados los resultados deseados, las políticas deben rescindirse gradualmente. Si un banco central modifica sus operaciones con demasiada rapidez, puede empujar a la economía a una recesión. Por otra parte, si nunca suaviza sus políticas de estímulo económico, puede producirse un aumento de la inflación.
El tapering se produce cuando el estímulo ha demostrado su eficacia y antes de una expansión acelerada hacia la inflación. Es el periodo en el que el banco central pasa de una política expansiva a otra contractiva.
La diferencia entre “tapering” y “tightening
Mientras que el tapering se refiere al periodo de inversión entre la política expansiva y la política monetaria contractiva, el tightening es una medida adoptada por un banco central para ralentizar el crecimiento económico. El endurecimiento se aplica cuando se considera que una economía se está acelerando demasiado o cuando la inflación aumenta demasiado rápido.
La Reserva Federal endurece la política monetaria subiendo los tipos de interés a corto plazo mediante cambios en el tipo de descuento, también conocido como tipo de los fondos federales. También puede vender activos de su balance mediante operaciones de mercado abierto (OMO). El tapering, por su parte, se refiere específicamente al periodo de inversión entre la política expansiva y la política monetaria contractiva.
Tapering en respuesta a la crisis financiera de 2007-2008
El tapering en respuesta a la crisis financiera de 2007-2008 fue un acontecimiento significativo en la historia económica reciente. La crisis provocó una grave recesión en los mercados mundiales e impulsó a los bancos centrales, incluida la Reserva Federal, a aplicar medidas agresivas para estabilizar la economía.
La Reserva Federal, bajo el liderazgo del entonces presidente Ben Bernanke, se embarcó en una senda de expansión cuantitativa sin precedentes. El banco central compró cantidades masivas de valores respaldados por hipotecas y bonos del Tesoro para inyectar liquidez en el sistema financiero y bajar los tipos de interés a largo plazo.
A medida que la economía comenzó a recuperarse de la crisis, la Reserva Federal se enfrentó al reto de deshacer su balance y reducir gradualmente sus compras de activos. Este proceso, conocido como tapering, comenzó en diciembre de 2013, cuando la Fed anunció su intención de reducir sus compras mensuales de activos.
El anuncio del tapering tuvo un impacto significativo en los mercados financieros. Los rendimientos de los bonos, que habían sido reprimidos por el programa de compra de bonos de la Fed, comenzaron a subir. Los inversores anticiparon una reducción de la demanda de bonos, lo que provocó una presión vendedora y un aumento de los rendimientos. Este aumento de los rendimientos afectó a varios sectores de la economía, como la vivienda y los costes de endeudamiento de las empresas.
Además, la anticipación del tapering desató la volatilidad en los mercados mundiales de renta variable. Los inversores temían que la retirada del estímulo monetario pudiera socavar el crecimiento económico y los beneficios empresariales. Esto provocó episodios de volatilidad en los mercados, con fuertes caídas de las cotizaciones bursátiles durante los periodos de incertidumbre en torno al tapering.
Para gestionar los posibles efectos negativos del tapering, la Reserva Federal adoptó un enfoque gradual. Comunicó sus planes con claridad y subrayó que cualquier reducción de las compras de activos dependería de la marcha de la economía. Esta orientación anticipada pretendía minimizar las perturbaciones en los mercados financieros y evitar reacciones excesivas de los mercados.
En los años siguientes, la Reserva Federal redujo gradualmente sus compras mensuales de activos, hasta poner fin al programa en octubre de 2014. El proceso de tapering se consideró un éxito, ya que no provocó una perturbación significativa de los mercados ni hizo descarrilar la recuperación económica en curso.
En resumen
El tapering es una herramienta crucial de la política monetaria del banco central. Representa la reversión de las políticas expansivas aplicadas durante los periodos de estímulo económico. El proceso consiste en reducir las compras de activos del banco central y reducir gradualmente su balance.
El tapering tiene un profundo impacto en los mercados financieros. Puede provocar un aumento de la volatilidad, un incremento de los rendimientos de los bonos y posibles correcciones del mercado bursátil. El calendario y la comunicación de las medidas de reducción son cruciales para gestionar las expectativas del mercado y minimizar las perturbaciones.
El enfoque de la Reserva Federal con respecto al tapering, especialmente en respuesta a la crisis financiera de 2007-2008, demostró la importancia de una comunicación clara y de un enfoque gradual basado en datos. Gestionando cuidadosamente las expectativas del mercado, los bancos centrales pueden navegar por el proceso de tapering apoyando al mismo tiempo la estabilidad económica y el crecimiento sostenible.
Como inversores y participantes del mercado, es esencial comprender el concepto de tapering y su impacto en los mercados financieros. Manteniéndose informados y siguiendo de cerca los anuncios de los bancos centrales y las medidas políticas, los particulares pueden tomar decisiones de inversión más informadas y sortear las posibles fluctuaciones del mercado asociadas al tapering.
Descargo de responsabilidad: Este artículo tiene únicamente fines informativos y no debe interpretarse como asesoramiento financiero o de inversión.
Preguntas y respuestas
¿Qué es el “tapering”?
El tapering se refiere a la reversión de las políticas de flexibilización cuantitativa (QE) aplicadas por los bancos centrales para estimular el crecimiento económico. Consiste en reducir las compras de activos del banco central y reducir gradualmente su balance.
¿Por qué los bancos centrales aplican el tapering?
Los bancos centrales aplican el tapering para reducir gradualmente las políticas expansivas aplicadas durante los periodos de estímulo económico. Se hace para evitar la inflación y las burbujas de precios de los activos impulsadas por la política monetaria que pueden derivarse de las políticas prolongadas de dinero fácil.
¿Cómo afecta el tapering a los mercados financieros?
El tapering puede tener un impacto significativo en los mercados financieros. Puede provocar un aumento de la volatilidad, un incremento de los rendimientos de los bonos y posibles correcciones del mercado bursátil. La anticipación y el anuncio de las medidas de tapering pueden desencadenar reacciones del mercado conocidas como “taper tantrums”.
¿Cuándo comienza el tapering?
El tapering suele comenzar una vez que el banco central considera que se han alcanzado los resultados deseados de sus programas de estímulo y antes de una expansión acelerada hacia la inflación. Se trata de una transición de una política expansiva a otra contractiva.
¿Cuál es la diferencia entre tapering y tightening?
Tapering se refiere específicamente al periodo de inversión entre la política expansiva y la política monetaria contractiva, que implica la reducción de los activos del banco central. Por su parte, el endurecimiento es un término más amplio que engloba las medidas adoptadas por un banco central para frenar el crecimiento económico, como la subida de los tipos de interés o la venta de activos.
¿Cómo afectó el tapering a los mercados financieros durante la crisis financiera de 2007-2008?
El tapering durante la crisis financiera de 2007-2008 tuvo un impacto significativo en los mercados financieros. El anuncio del tapering por parte de la Reserva Federal provocó un aumento de los rendimientos de los bonos y una mayor volatilidad en los mercados de renta variable. Los inversores estaban preocupados por la retirada del estímulo monetario y sus posibles efectos sobre el crecimiento económico y los beneficios empresariales.
¿Cómo gestionó la Reserva Federal el proceso de tapering durante la crisis financiera de 2007-2008?
La Reserva Federal gestionó el proceso de tapering durante la crisis financiera de 2007-2008 adoptando un enfoque gradual y ofreciendo una comunicación clara a los mercados. Hizo hincapié en que cualquier reducción de las compras de activos dependería de la marcha de la economía, con el objetivo de minimizar las perturbaciones y evitar reacciones excesivas del mercado. El proceso de reducción gradual se consideró un éxito, ya que no provocó perturbaciones significativas en los mercados ni hizo descarrilar la recuperación económica en curso.
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