Subasta de facturas: Definición, funcionamiento y participación
La subasta de letras es un mecanismo crucial utilizado por el Tesoro de Estados Unidos para emitir letras del Tesoro (T-bills), que son obligaciones de deuda federal a corto plazo. En este artículo se explican en profundidad las subastas de letras, su definición, su funcionamiento y cómo pueden participar los inversores.
Cómo funciona una subasta de letras
Una subasta de letras es un tipo de subasta pública que realiza el Tesoro de Estados Unidos semanalmente. Consiste principalmente en la emisión de letras del Tesoro con vencimientos variables, que oscilan entre un mes y un año. La subasta está abierta tanto a inversores institucionales como particulares, y desempeña un papel vital en la financiación de las necesidades financieras a corto plazo del gobierno.
La subasta sigue un formato de subasta electrónica holandesa. Los inversores que participan en la subasta presentan ofertas indicando la cantidad y el precio al que están dispuestos a comprar las letras del Tesoro. La mejor oferta, la que ofrece el tipo de descuento más bajo, es la que finalmente se acepta. A diferencia de las subastas tradicionales, en las que los precios aumentan secuencialmente, el precio de oferta en una subasta de letras se determina después de que se hayan clasificado todas las pujas.
Participantes en una subasta de letras
Hay dos categorías de participantes en una subasta de letras: licitadores competitivos y no competitivos. Las ofertas competitivas son presentadas por grandes inversores, como los inversores institucionales, que pujan por un rendimiento específico o un margen de descuento. Estas pujas están sujetas a aprobación en función del rendimiento de descuento ofrecido. Por el contrario, las ofertas no competitivas son presentadas por pequeños inversores que aceptan el tipo de descuento final determinado por la parte competitiva de la subasta.
Cada licitador, ya sea competitivo o no competitivo, está limitado a pujar por un máximo del 35% de la oferta total por subasta de letras. A los licitadores no competitivos se les garantiza que recibirán letras del Tesoro, pero desconocen el precio exacto o el tipo de descuento hasta el cierre de la subasta. Por otro lado, los licitadores competitivos pueden no recibir T-bills si su precio de puja es demasiado bajo.
Cómo funciona una subasta de letras
Varios días antes de la subasta, el Tesoro de EE.UU. publica un anuncio con información esencial, como la fecha de la subasta, la fecha de emisión, la cantidad de títulos que se venderán y los requisitos de participación. Las ofertas pueden presentarse hasta 30 días antes de la subasta.
Durante la subasta, se aceptan ofertas competitivas para determinar el tipo de descuento de cada emisión de letras del Tesoro. Los SVT, que incluyen bancos y agencias de valores, están autorizados y obligados a presentar ofertas competitivas en una parte proporcional de cada subasta de letras del Tesoro. La oferta ganadora de cada emisión fija el tipo de interés que se pagará. Una vez adquiridos los bonos del Tesoro, los intermediarios pueden mantenerlos, venderlos o negociarlos en función de la demanda del mercado y de las condiciones económicas.
En la demanda de T-bills en subasta influyen diversos factores, como los tipos de interés vigentes, la confianza de los inversores y los indicadores económicos. El tipo de descuento más bajo que se ajusta a la oferta de deuda que se vende sirve como rendimiento “ganador”, y todos los adjudicatarios, tanto competitivos como no competitivos, reciben valores a este tipo.
El día de la emisión, el Tesoro entrega T-bills a los licitadores no competitivos que participaron en la subasta. A cambio, el Tesoro carga en las cuentas de estos licitadores el pago de los títulos. El precio de compra de un T-bill se expresa en precio por cien dólares.
Cómo participar en una subasta de letras
Los inversores interesados en participar en una subasta de letras pueden hacerlo a través de Treasury Direct o del Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS). Estas plataformas ofrecen a los particulares la oportunidad de presentar pujas competitivas o no competitivas en función de sus objetivos de inversión y preferencias de riesgo.
Para participar como licitador no competitivo, los particulares pueden presentar ofertas por una cantidad específica de T-bills sin especificar un rendimiento o tipo de descuento. Los licitadores no competitivos tienen garantizado recibir T-bills al tipo determinado por las ofertas competitivas.
Quienes deseen participar como licitadores competitivos pueden presentar ofertas especificando el menor rendimiento o margen de descuento que están dispuestos a aceptar por las letras del Tesoro. Los licitadores tienen la posibilidad de recibir T-bills a un tipo inferior al rendimiento ganador, pero existe el riesgo de no recibir ninguna T-bill si el precio de su oferta es demasiado bajo.
Es importante que los inversores revisen el anuncio de la subasta y se familiaricen con los términos y condiciones antes de participar en una subasta de letras. Comprendiendo el proceso de subasta y evaluando cuidadosamente sus objetivos de inversión, los inversores pueden tomar decisiones informadas a la hora de pujar por letras del Tesoro.
Conclusión
Las subastas de letras son un componente fundamental de la estrategia de emisión de deuda del Tesoro de Estados Unidos. Estas subastas ofrecen a los inversores, tanto institucionales como particulares, la oportunidad de invertir en letras del Tesoro y obtener rendimientos competitivos. Al comprender la mecánica de las subastas de letras y las opciones de participación disponibles, los inversores pueden aprovechar estos instrumentos de deuda a corto plazo para diversificar sus carteras y gestionar eficazmente sus objetivos de inversión.
Preguntas y respuestas
¿Qué es una subasta de facturas?
Una subasta de letras es una subasta pública realizada por el Tesoro de EE.UU. para emitir letras del Tesoro (T-bills), que son obligaciones de deuda federal a corto plazo. Es un mecanismo utilizado por el gobierno para financiar sus necesidades financieras a corto plazo.
¿Quién puede participar en una subasta de letras?
En las subastas de letras pueden participar tanto inversores institucionales como particulares. La subasta está abierta al público y los inversores pueden presentar ofertas competitivas o no competitivas en función de sus objetivos de inversión y preferencias de riesgo.
¿Cuál es la diferencia entre ofertas competitivas y no competitivas?
Las ofertas competitivas son presentadas por grandes inversores, como los institucionales, que pujan por un rendimiento o un margen de descuento específicos. Estas ofertas están sujetas a aprobación en función del rendimiento de descuento ofrecido. Las ofertas no competitivas, en cambio, son presentadas por pequeños inversores que aceptan el tipo de descuento final determinado por las ofertas competitivas.
¿Cómo se determina el tipo de descuento en una subasta de letras?
El tipo de descuento de cada emisión de letras del Tesoro viene determinado por las ofertas competitivas presentadas durante la subasta. La oferta ganadora, que ofrece el tipo de descuento más bajo, fija el tipo de interés que se pagará por las letras del Tesoro. Los licitadores no competitivos reciben letras del Tesoro al tipo determinado por las ofertas competitivas.
¿Cómo puedo participar como licitador no competitivo?
Para participar como licitador no competitivo, puede presentar ofertas por una cantidad determinada de T-bills sin especificar el rendimiento ni el tipo de descuento. A los licitadores no competitivos se les garantiza que recibirán T-bills al tipo determinado por las ofertas competitivas.
¿Cuáles son los riesgos de participar como licitador competitivo?
Los licitadores competitivos tienen la posibilidad de recibir T-bills a un tipo inferior al rendimiento ganador. Sin embargo, existe el riesgo de no recibir ninguna T-bill si el precio de su oferta es demasiado bajo. Es importante que los licitadores evalúen cuidadosamente su precio de oferta y tengan en cuenta las condiciones del mercado antes de participar en una subasta de letras.
¿Dónde puedo encontrar más información sobre las próximas subastas de letras?
El Tesoro de EE.UU. publica anuncios de subasta varios días antes de cada subasta de letras. Estos anuncios proporcionan información esencial, como la fecha de la subasta, la fecha de emisión, el importe de los valores que se venderán y los requisitos de participación. Los inversores pueden consultar el sitio web del Tesoro o las fuentes de noticias financieras para mantenerse informados sobre las próximas subastas de letras.