Comprender las cotizaciones Stub en el trading
Cuando se trata de operar en los mercados financieros, hay varias estrategias y herramientas que los operadores y creadores de mercado emplean para cumplir con sus obligaciones y gestionar el riesgo. Una de estas herramientas es la cotización stub, también conocida como cotización placeholder. En este artículo, profundizaremos en lo que son las cotizaciones stub, cómo funcionan y proporcionaremos ejemplos reales para ayudarle a obtener una comprensión completa de este concepto de negociación.
¿Qué es una cotización “stub”?
Una stub quote es una orden de compra o venta de acciones que se fija deliberadamente muy por debajo o por encima del precio vigente en el mercado. A diferencia de las órdenes a precio limitado, las órdenes stub no se ejecutan inmediatamente. Las utilizan principalmente los creadores de mercado que tienen la obligación reglamentaria de ofrecer mercados continuos de dos caras.
Cómo funcionan las órdenes stub
Los creadores de mercado y los especialistas están obligados por las bolsas en las que participan a realizar mercados continuos de dos caras. Esto significa que deben proporcionar tanto una oferta como una demanda de un valor, creando liquidez en el mercado. Sin embargo, hay casos en los que los creadores de mercado no quieren comprar o vender acciones al precio actual del mercado. Para cumplir con sus obligaciones sin comprometerse a ejecutar operaciones, los creadores de mercado pueden introducir cotizaciones de talón que se alejan significativamente del precio de mercado vigente.
Por ejemplo, consideremos ABC Trading, un creador de mercado para Example Corporation. El diferencial actual entre la oferta y la demanda de las acciones de Example Corporation es de 40 a 40,50 dólares por acción. ABC Trading está obligado a comprar y vender una cierta cantidad de acciones de Example Corporation cada día. Sin embargo, si ABC Trading no desea aumentar su exposición a las acciones de Example Corporation, puede introducir una cotización de talón con un diferencial entre precio de compra y precio de venta que se aleje del mejor precio de mercado disponible, como por ejemplo de $4,00 a $405 por acción.
Ejemplo real de cotizaciones stub
Aunque el mercado no suele ejecutar las cotizaciones de los stub, en raras ocasiones pueden tener consecuencias imprevistas. Un ejemplo notable es el Flash Crash de mayo de 2010. Durante este acontecimiento, el índice Dow Jones cayó casi 1.000 puntos, en parte debido a la activación de las cotizaciones ficticias introducidas por los creadores de mercado durante la caída del mercado. El Flash Crash de mayo de 2010 se consideró uno de los periodos más turbulentos de la historia de los mercados financieros.
En respuesta a estos acontecimientos, la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. (SEC) puso en marcha en noviembre de 2010 una normativa para reducir el uso de las “stub quotes”. Esta normativa exige a los creadores de mercado que emitan cotizaciones que se sitúen dentro de un determinado porcentaje del mejor precio de mercado disponible, conocido como mejor oferta y demanda nacional (NBBO, por sus siglas en inglés). La desviación permitida de la NBBO puede oscilar entre el 30% y el 8%, dependiendo de las circunstancias. Estas normas están en vigor desde diciembre de 2010.
Conclusión
Las stub quotes desempeñan un papel en el ecosistema de negociación, en particular para los creadores de mercado que cumplen su obligación de proporcionar liquidez en el mercado. Aunque no están pensadas para ser ejecutadas, las stub quotes pueden tener consecuencias no deseadas en determinadas situaciones. La normativa aplicada por la SEC pretende mitigar los riesgos asociados a las stub quotes y mantener la estabilidad del mercado.
Como inversor u operador, comprender el concepto de stub quotes y su impacto en el mercado puede ayudarle a navegar por los mercados financieros con mayor conocimiento de causa y a tomar decisiones de negociación informadas.
Fuentes:
Investopedia – Cotización Stub
Preguntas y respuestas
¿Para qué sirve un talonario de citas?
Una stub quote sirve para que los creadores de mercado cumplan con sus obligaciones reglamentarias de ofrecer mercados continuos de dos caras sin la intención de que las órdenes se ejecuten. Les permite mantener la liquidez sin comprar o vender activamente acciones al precio vigente en el mercado.
¿Por qué las cotizaciones de los talonarios se fijan a una distancia considerable del precio de mercado?
Las cotizaciones “stub” se fijan intencionadamente lejos del precio vigente en el mercado para disuadir a otros participantes de aceptarlas. Los creadores de mercado utilizan esta estrategia para evitar ejecutar operaciones a precios con los que no se sienten cómodos o para limitar su exposición a determinados valores.
¿Pueden las cotizaciones “stub” afectar al mercado?
Aunque, por lo general, el mercado no ejecuta las stub quotes, pueden tener consecuencias imprevistas en determinadas situaciones. En condiciones de mercado extremas o en periodos de gran volatilidad, las stub quotes pueden contribuir a perturbar el mercado y exacerbar las oscilaciones de precios.
¿Cuál fue el impacto de las stub quotes durante el Flash Crash de mayo de 2010?
Las cotizaciones ficticias se consideraron uno de los factores que contribuyeron al Flash Crash de mayo de 2010. Los creadores de mercado introdujeron stub quotes durante la caída del mercado, lo que desencadenó una cascada de ventas automatizadas y provocó un rápido descenso de las cotizaciones bursátiles. Este suceso puso de relieve los riesgos potenciales asociados a las cotizaciones “stub”.
¿Cómo ha abordado la regulación el uso de stub quotes?
En respuesta al Flash Crash de mayo de 2010, la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. (SEC) puso en marcha una normativa para reducir la práctica de las stub quotes. Los creadores de mercado están ahora obligados a emitir cotizaciones que estén dentro de un determinado porcentaje de la mejor oferta y demanda nacional (NBBO). El objetivo de esta normativa es mantener la estabilidad del mercado y mitigar los riesgos asociados a las “stub quotes”.
¿Existen excepciones a la regulación de las stub quotes?
Sí, existen determinadas circunstancias en las que los creadores de mercado pueden desviarse de la NBBO en un porcentaje específico. La desviación permitida depende de factores como las condiciones del mercado y el valor negociado. No obstante, estas excepciones están sujetas a supervisión reglamentaria y deben utilizarse con prudencia.
¿Cómo puede beneficiar a operadores e inversores comprender las cotizaciones de los talones?
Comprender las cotizaciones stub puede proporcionar a los operadores e inversores información sobre el funcionamiento interno de los mercados financieros. Al ser conscientes del impacto potencial de las cotizaciones stub en condiciones de mercado extremas, pueden tomar decisiones de negociación más informadas y gestionar mejor su exposición al riesgo.