Reembolso cruzado: Qué es, cómo funciona
La refinanciación cruzada es una estrategia financiera utilizada por los gobiernos locales para refinanciar sus bonos pendientes a tipos de interés más bajos. Implica la emisión de nuevos bonos municipales, conocidos como bonos de prefinanciación, cuyos ingresos se depositan en una cuenta de garantía bloqueada. Estos fondos se utilizan para pagar el servicio de la deuda de los bonos de refinanciación hasta la fecha de vencimiento de los bonos originales, que tienen un interés más alto. En ese momento, los ingresos de los bonos de reembolso se cruzan y se utilizan para pagar el principal, la prima de amortización y extinguir el bono original, también conocido como bono reembolsado.
¿Por qué la refinanciación cruzada?
Cuando los tipos de interés vigentes en la economía bajan, los municipios tienen la oportunidad de refinanciar sus bonos pendientes a tipos más bajos. Esto puede suponer un importante ahorro de intereses para el emisor. Además, un municipio puede optar por reembolsar sus bonos para obtener mejores convenios de deuda o para establecer un calendario de servicio de la deuda más favorable. Al reembolsar los bonos existentes antes de su vencimiento y emitir nuevos bonos a tipos de interés más bajos, el municipio prestatario puede aprovechar la mejora de las condiciones del mercado.
El proceso de refinanciación cruzada
El proceso de reembolso cruzado implica varios pasos. He aquí un resumen de cómo funciona:
- Emisión de bonos: El municipio emite nuevos bonos, conocidos como bonos de refinanciación, a tipos de interés más bajos. El producto de estos bonos se deposita en una cuenta de garantía bloqueada.
- Cuenta de garantía bloqueada: Los fondos depositados en la cuenta de garantía bloqueada devengan intereses de inversión y se utilizan para el servicio de los bonos de refinanciación hasta la fecha de amortización de los bonos en circulación.
- Fecha de amortización: En la fecha de amortización, los fondos de la cuenta de garantía bloqueada se utilizan para reembolsar o amortizar los bonos pendientes. Los fondos en custodia se utilizan para pagar los intereses y el principal de la deuda.
- Flujo de ingresos: Durante el periodo de bloqueo anterior a la fecha de amortización, los bonos existentes, o los bonos reembolsados, continúan siendo servidos con el flujo de ingresos originalmente comprometido para garantizarlos.
- Retirada de bonos: Una vez que los bonos reembolsados han sido pagados con los fondos retenidos en custodia, los bonos de reembolso pasan a ser pagaderos con el flujo de ingresos originalmente pignorado. Esto marca la finalización del proceso de reembolso cruzado.
Características distintivas de la refinanciación cruzada
La refinanciación cruzada difiere de los procesos de refinanciación tradicionales en algunos aspectos clave:
- Cuenta bloqueada: El producto de la emisión de bonos de reembolso se deposita en una cuenta bloqueada y se mantiene allí hasta la fecha de amortización de la emisión existente. De este modo se garantiza que los fondos estén disponibles para amortizar el bono en circulación.
- Cruce de gravámenes y fondos: En la refinanciación cruzada, el gravamen que garantiza el bono en circulación se cruza para garantizar los pagos de la deuda del bono de refinanciación. Los fondos mantenidos inicialmente en custodia para el bono de refinanciación se cruzan para pagar a los tenedores del bono pendiente.
- Período de bloqueo: Durante el período de bloqueo, los bonos reembolsados se pagan con el flujo de ingresos originalmente comprometido para garantizarlos. Esto proporciona continuidad en las obligaciones de pago hasta la fecha de amortización.
Alternativas a la refinanciación cruzada
Si bien la refinanciación cruzada es una forma de refinanciar los bonos municipales, existen otras alternativas:
- Reembolso en efectivo neto: Esta es una forma más común de refinanciación en la que los ingresos de la nueva emisión de bonos se utilizan para pagar los bonos pendientes de inmediato, sin el uso de una cuenta de garantía bloqueada.
- Reembolso total en efectivo o bruto: Se trata de una forma menos común de refinanciación en la que la totalidad del principal de los bonos pendientes se paga en el momento de la refinanciación, junto con los intereses devengados.
Conclusión
La refinanciación cruzada es una estrategia financiera empleada por los gobiernos locales para aprovechar los tipos de interés más bajos y mejorar sus obligaciones de servicio de la deuda. Mediante la emisión de nuevos bonos y la colocación de los ingresos en una cuenta bloqueada, los municipios pueden refinanciar eficazmente sus bonos pendientes y lograr importantes ahorros de intereses. El proceso de refinanciación cruzada garantiza una transición fluida de los bonos originales a los bonos de refinanciación, proporcionando estabilidad y continuidad en los pagos de la deuda. Aunque la refinanciación cruzada es sólo una de las opciones disponibles para los emisores, ofrece una solución atractiva para los municipios que buscan optimizar sus estrategias de gestión de la deuda.
Preguntas y respuestas
¿Qué es el reembolso cruzado?
El reembolso cruzado se refiere a la emisión de un nuevo bono cuyos ingresos se colocan en custodia para reembolsar un bono emitido anteriormente con un interés más alto. Es una estrategia financiera utilizada por los gobiernos locales para refinanciar sus bonos pendientes a tipos de interés más bajos.
¿Por qué elegiría un municipio la refinanciación cruzada?
Un municipio puede optar por la refinanciación cruzada para aprovechar los tipos de interés más bajos de la economía. Al refinanciar sus bonos pendientes a tipos más bajos, pueden conseguir ahorros significativos en intereses. Además, la refinanciación cruzada puede permitir a los municipios obtener mejores convenios de deuda o establecer un calendario de servicio de la deuda más favorable.
¿Cómo funciona el proceso de refinanciación cruzada?
El proceso de refinanciación cruzada implica varios pasos. El municipio emite nuevos bonos, conocidos como bonos de refinanciación, a tipos de interés más bajos. El producto de estos bonos se deposita en una cuenta bloqueada. Los fondos depositados en la cuenta de garantía bloqueada devengan intereses de inversión y se utilizan para pagar los bonos de refinanciación hasta la fecha de vencimiento de los bonos en circulación. En la fecha de amortización, los fondos de la cuenta de garantía bloqueada se utilizan para reembolsar o amortizar los bonos pendientes, pagando el principal y la prima de amortización.
¿Qué ocurre durante el período de bloqueo en la refinanciación cruzada?
Durante el período de bloqueo, los bonos existentes, o los bonos reembolsados, siguen siendo atendidos con el flujo de ingresos originalmente comprometido para garantizarlos. Los bonos reembolsados se pagan con los fondos retenidos en custodia, mientras que el flujo de ingresos garantiza la continuidad de los pagos de la deuda hasta la fecha de amortización.
¿En qué se diferencia la refinanciación cruzada de otros métodos de refinanciación?
El reembolso cruzado difiere de los métodos de reembolso tradicionales en algunos aspectos clave. En primer lugar, los ingresos de la emisión de bonos de refinanciación se mantienen en una cuenta bloqueada hasta la fecha de amortización de la emisión existente. En segundo lugar, el gravamen que garantiza el bono pendiente se traspasa para garantizar los pagos de la deuda del bono de refinanciación. Por último, durante el periodo de bloqueo, los bonos reembolsados se pagan con el flujo de ingresos originalmente comprometido para garantizarlos.
¿Existen alternativas a la refinanciación cruzada?
Sí, hay alternativas al reembolso cruzado. El reembolso en efectivo neto es una forma común de reembolso en la que los ingresos de la nueva emisión de bonos se utilizan para pagar inmediatamente los bonos pendientes. Otra alternativa es el reembolso total en efectivo o bruto, en el que el importe total del principal de los bonos pendientes, junto con los intereses devengados, se paga en el momento del reembolso.
¿Es el reembolso cruzado una práctica común?
La refinanciación cruzada es una de las estrategias empleadas por los municipios para gestionar sus obligaciones de deuda. Aunque puede no ser tan común como otros métodos de reembolso, ofrece una solución atractiva para los emisores que buscan aprovechar los tipos de interés más bajos y optimizar sus estrategias de gestión de la deuda.