¿Qué es un pago manufacturado?
Un pago manufacturado es un término utilizado en finanzas para describir un pago que se exige como parte de ciertos acuerdos de préstamo de valores. Estos pagos suelen asociarse a las ventas en corto, una práctica en la que un prestatario recibe acciones y debe realizar pagos de intereses y dividendos al prestamista de esos valores.
Cómo funcionan los pagos manufacturados
Los pagos manufacturados son un tipo específico de pago de intereses o dividendos que surge cuando se toman prestados valores. A diferencia de los acuerdos de préstamo en efectivo, en los que los prestatarios devuelven el saldo mediante una serie de pagos de intereses y principal, los préstamos de valores exigen que los prestatarios devuelvan el valor prestado en una fecha futura mientras realizan “pagos manufacturados” durante la vida del préstamo.
La venta al descubierto es uno de los escenarios más comunes en los que entran en juego los pagos ficticios. En una venta al descubierto, un vendedor toma prestadas acciones de una empresa de corretaje y las vende inmediatamente a cambio de efectivo. El vendedor está entonces obligado a devolver un número igual de acciones a la empresa de corretaje en el futuro, al tiempo que paga intereses por las acciones prestadas.
Como parte del acuerdo de venta en corto, el vendedor también debe remitir fondos a la empresa de corretaje equivalentes a cualquier dividendo pagado por las acciones en corto durante el periodo de préstamo. Esto significa que si la empresa en descubierto comienza a pagar dividendos después de la venta en corto, el vendedor debe cubrir tanto los pagos de intereses como los pagos adicionales necesarios para igualar los dividendos de la empresa. En conjunto, estos pagos combinados se conocen como los “pagos manufacturados” del préstamo.
Ejemplo de pagos manufacturados
Para entender mejor cómo funcionan los pagos manufacturados, veamos un ejemplo. Supongamos que usted es pesimista sobre las perspectivas de XYZ Corporation, que cotiza actualmente a 100 dólares por acción. Usted cree que el valor razonable de la acción está más cerca de los 25 $. En este caso, decide pedir prestadas 100 acciones de XYZ a su empresa de corretaje y venderlas inmediatamente, generando 10.000 dólares de beneficios. Como prestatario, debe pagar intereses mensuales a un tipo anual del 5%. Suponiendo que XYZ no paga dividendos en este momento, su coste mensual se limita al pago de intereses.
Sin embargo, imaginemos un escenario alternativo en el que XYZ anuncia inesperadamente unos buenos beneficios, lo que provoca una subida del precio de sus acciones. La nueva rentabilidad de la empresa da lugar al pago de dividendos a los inversores. En este caso, los pagos manufacturados que usted realiza a su empresa de corretaje deben incluir el valor de cualquier dividendo pagado por XYZ, además de sus costes por intereses existentes.
Es importante tener en cuenta que los pagos manufacturados deben tratarse como gastos de intereses de inversión, que deben declararse en el Anexo A de su declaración de impuestos.
Conclusión
Los pagos manufacturados son parte integrante de los acuerdos de préstamo de valores, especialmente en el contexto de las ventas en corto. Estos pagos incluyen las obligaciones de intereses y dividendos que los prestatarios deben cumplir cuando toman prestados valores. Al comprender cómo funcionan los pagos manufacturados, los inversores pueden evaluar mejor los riesgos y costes asociados a las estrategias de venta en corto.
Preguntas y respuestas
¿Qué es un pago manufacturado?
Un pago ficticio es un pago que deben realizar los prestatarios de valores a los prestamistas como parte de determinados acuerdos de préstamo de valores. Estos pagos suelen producirse en operaciones de venta en corto, en las que los prestatarios deben abonar intereses y/o dividendos al prestamista de los valores.
¿Cómo funcionan los pagos manufacturados?
Los pagos manufacturados son un tipo específico de pago de intereses o dividendos que los prestatarios deben efectuar cuando toman prestados valores. A diferencia de los acuerdos de préstamo en efectivo, en los que los prestatarios devuelven el saldo mediante pagos de intereses y principal, los préstamos de valores exigen que los prestatarios devuelvan el valor prestado en el futuro mientras realizan pagos manufacturados durante el plazo del préstamo. Estos pagos incluyen tanto el pago de intereses como pagos adicionales para igualar los dividendos pagados por las acciones en corto.
¿Qué es la venta en corto?
La venta en corto es una estrategia de negociación en la que un inversor toma prestadas acciones de una empresa de corretaje y las vende inmediatamente en el mercado. El inversor espera que el precio de las acciones baje, lo que le permitirá recomprarlas a un precio inferior y devolverlas al prestamista. La venta en corto implica la obligación de pagar intereses por las acciones prestadas y, en el caso de acciones que pagan dividendos, pagos adicionales para cubrir los dividendos.
¿Por qué los vendedores en corto tienen que realizar pagos manufacturados?
Los vendedores en corto están obligados a realizar pagos manufacturados para compensar al prestamista de los valores tomados en préstamo por los dividendos que la acción en corto pueda pagar durante el período de préstamo. Dado que los vendedores en corto se benefician de la caída del precio de las acciones, el pago al prestamista de una cantidad igual a los dividendos garantiza que no se beneficien injustamente de los flujos de caja positivos que puedan generar las acciones.
¿Cómo afectan los pagos manufacturados a los riesgos de la venta en corto?
Los pagos fabricados pueden dificultar la estimación de los riesgos asociados a las ventas en corto. Si una empresa en descubierto comienza a pagar dividendos después de haber realizado la venta en corto, los costes de mantenimiento de la posición corta aumentarán en consecuencia. Esto introduce costes adicionales y pérdidas potenciales para el vendedor en corto si los dividendos son superiores a lo previsto.
¿Son deducibles de impuestos los pagos manufacturados?
Los pagos manufacturados, como los gastos por intereses incurridos en operaciones de venta en corto, suelen tratarse como gastos por intereses de inversión y pueden ser deducibles fiscalmente. Sin embargo, es esencial consultar con un profesional fiscal o referirse a la normativa fiscal pertinente para determinar la deducibilidad específica de los pagos manufacturados en su jurisdicción.
¿Pueden evitarse los pagos manufacturados en las ventas en corto?
Los pagos manufacturados forman parte inherente de las operaciones de venta en corto. Mientras un vendedor en corto toma prestados valores y mantiene una posición corta, está obligado a realizar los pagos necesarios, incluidos intereses y dividendos, al prestamista. Estos pagos no pueden evitarse a menos que se cierre la posición corta o se devuelvan los valores prestados antes de que se paguen los dividendos.