Operar con llamadas cubiertas sin acciones
Posiblemente una de las estrategias de negociación de opciones más utilizadas, además de la simple compra de opciones de compra o venta, sea la “opción de compra cubierta”. Esta estrategia consiste en vender (o “suscribir”) una opción de compra contra una posición en acciones. Sin embargo, existe un enfoque alternativo que le permite operar con la estrategia de opción de compra cubierta sin poseer realmente la acción subyacente. En este artículo analizaremos esta estrategia y sus posibles ventajas para los inversores.
La opción de compra cubierta estándar
La estrategia de compra cubierta estándar se utiliza a menudo para cubrir una posición en acciones o generar ingresos. Consiste en vender una opción de compra sobre una posición en bolsa ya existente. La prima recibida al suscribir la opción sirve de cobertura frente a posibles pérdidas. Por ejemplo, si un inversor compra 100 acciones por 50 $ la acción y vende una opción de compra con un precio de ejercicio de 50 $, cobrando una prima de 2 $, su precio de equilibrio en esta operación sería de 48 $ la acción en el momento del vencimiento de la opción.
Aunque la estrategia estándar de compra cubierta ofrece algunas ventajas, como la generación de ingresos, también tiene limitaciones. El potencial alcista de la operación es limitado, mientras que el riesgo a la baja sigue siendo ligeramente reducido pero ilimitado. Esto significa que si el precio de las acciones sube por encima del precio de ejercicio en el momento del vencimiento de la opción, las acciones podrían ser “compradas” por el inversor.
La opción de compra cubierta direccional sin acciones
Una estrategia alternativa para los inversores interesados en generar ingresos sin los gastos y la desfavorable relación recompensa-riesgo asociada a las típicas posiciones de compra cubierta es la compra cubierta direccional sin la acción. En esta estrategia, en lugar de comprar 100 acciones y luego vender una opción de compra, el inversor simplemente compra una opción de compra con una fecha de vencimiento más larga (y normalmente con un precio de ejercicio más bajo) en lugar de la posición en acciones y compra más opciones de las que vende. Esto crea una posición conocida como “calendar spread”.
La opción de compra cubierta direccional sin la acción ofrece varias ventajas potenciales en comparación con una posición de compra cubierta típica:
- Coste de entrada en la operación muy reducido.
- Porcentaje de rentabilidad potencialmente más elevado.
- Riesgo limitado con potencial de beneficio.
Un ejemplo
Para ilustrar mejor los beneficios potenciales de la estrategia de compra cubierta direccional sin la acción, veamos un ejemplo. Supongamos que una acción cotiza a 46,56 $ y la opción de compra 45 de diciembre a 5,90 $. En una jugada típica de compra/escritura, un inversor compraría 100 acciones a 46,56 $ y vendería una opción de compra 45 de diciembre a 5,90 $.
Alternativamente, utilizando sólo opciones, el inversor podría comprar tres opciones call 40 de enero a 10,80 $ y vender dos opciones call 45 de diciembre a 5,90 $. El coste de esta operación y el riesgo máximo serían de 2.060 dólares, aproximadamente la mitad de la cantidad necesaria para realizar una operación típica con opciones de compra cubiertas. Esta estrategia alternativa ofrece un potencial de beneficios ilimitado y un precio de equilibrio más bajo.
Ejemplo de resultados
Veamos cómo resultaron estas operaciones. En el momento del vencimiento de la opción en diciembre, supongamos que la acción subyacente ha subido bruscamente de 46,56 a 68,20 dólares por acción. El inversor que eligió la estrategia típica de opción de compra cubierta habría visto ejercida su opción de compra corta en su contra y habría vendido sus acciones al precio de ejercicio de 45 $ por acción. Habría obtenido un beneficio de 434 $ sobre su inversión de 4.066 $, es decir, un 10,7%.
Por otra parte, el inversor que entró en el mercado de opciones de compra cubiertas direccionales sin la estrategia de acciones podría haber vendido sus tres opciones de compra largas de 40 de enero a 28,50 dólares y recomprado las dos opciones de compra cortas de 45 de diciembre a 23,20 dólares. Habría obtenido un beneficio de 1.850 $ sobre su inversión de 2.060 $, es decir, un 89,8%.
Lo esencial
La estrategia de compra cubierta es una estrategia de negociación de opciones muy popular, pero puede tener limitaciones. Sin embargo, al emplear la opción de compra cubierta direccional sin la estrategia de acciones, los inversores pueden reducir potencialmente los costes, aumentar la tasa de rentabilidad y limitar los riesgos sin dejar de generar ingresos. Es esencial que los inversores consideren detenidamente sus objetivos de inversión, su tolerancia al riesgo y las condiciones del mercado antes de poner en práctica cualquier estrategia de negociación.
Tenga en cuenta que la negociación de opciones implica riesgos, y es importante comprender plenamente los posibles riesgos y beneficios antes de participar en cualquier estrategia de negociación de opciones. Siempre es aconsejable consultar a un asesor financiero o agente de bolsa cualificado antes de tomar cualquier decisión de inversión.
Preguntas y respuestas
¿Qué es una estrategia de compra cubierta?
Una estrategia de compra cubierta consiste en vender una opción de compra contra una posición en bolsa. Se trata de una popular estrategia de negociación de opciones que puede utilizarse para generar ingresos o cubrir una posición en acciones.
¿Cómo funciona una estrategia típica de compra cubierta?
En una estrategia de compra cubierta típica, un inversor compra 100 acciones y vende una opción de compra sobre ellas. La prima recibida por la venta de la opción de compra sirve de cobertura frente a posibles pérdidas.
¿Cuáles son las limitaciones de una estrategia estándar de opciones de compra cubiertas?
La estrategia de compra cubierta estándar tiene limitaciones. El potencial alcista de la operación es limitado, mientras que el riesgo a la baja sigue siendo ligeramente reducido pero ilimitado. Si el precio de la acción sube por encima del precio de ejercicio en el momento del vencimiento de la opción, la acción podría ser “comprada” por el inversor.
¿Qué es la estrategia de compra cubierta direccional sin acciones?
La estrategia de compra cubierta direccional sin la acción es un enfoque alternativo que permite a los inversores operar con la estrategia de compra cubierta sin poseer realmente la acción subyacente. En lugar de comprar la acción y vender una opción de compra, el inversor adquiere una opción de compra a más largo plazo y compra más opciones de las que vende, creando una posición conocida como “calendar spread”.
¿Cuáles son las ventajas de la estrategia de compra cubierta direccional sin acciones?
La estrategia de compra cubierta direccional sin acciones ofrece varias ventajas potenciales. Tiene un coste muy reducido para entrar en la operación, una tasa de rendimiento porcentual potencialmente más alta y un riesgo limitado con potencial de beneficio.
¿Cómo funciona la estrategia de compra cubierta direccional sin acciones?
En la estrategia de compra cubierta direccional sin acciones, el inversor compra una opción de compra a más largo plazo con un precio de ejercicio más bajo en lugar de comprar las acciones. También compra más opciones de las que vende, creando un diferencial de calendario. Esta estrategia le permite beneficiarse de la generación de ingresos y de la revalorización potencial del precio sin necesidad de poseer la acción subyacente.
¿Qué deben tener en cuenta los inversores antes de aplicar la estrategia de compra cubierta direccional sin acciones?
Antes de aplicar la estrategia de compra cubierta direccional sin acciones o cualquier otra estrategia de negociación, los inversores deben considerar detenidamente sus objetivos de inversión, su tolerancia al riesgo y las condiciones del mercado. Es importante comprender plenamente los riesgos y beneficios potenciales de la negociación de opciones y consultar a un asesor financiero o agente de bolsa cualificado antes de tomar cualquier decisión de inversión.