Entendiendo las Ofertas de Acoso en las Finanzas Corporativas
Una oferta de compra es un concepto crucial en las finanzas corporativas, especialmente en los procedimientos de quiebra. Sirve como oferta inicial sobre los activos de una empresa en quiebra, fijando el precio mínimo de compra de dichos activos. En este completo artículo, profundizaremos en la definición, el funcionamiento, las ventajas, los inconvenientes y los ejemplos de las ofertas “stalking horse”, proporcionándole una comprensión completa de este importante concepto.
¿Qué es una puja al acecho?
Una OPA de acecho puede definirse como la primera oferta realizada sobre los activos de una empresa en quiebra. La empresa en quiebra selecciona una entidad de entre un grupo de posibles licitadores para hacer esta oferta inicial. El objetivo de la oferta de “caballo acechador” es establecer un listón de oferta bajo, evitando que otros licitadores pujen por debajo y garantizando un precio mínimo de compra de los activos.
El término “caballo al acecho” tiene su origen en la práctica de un cazador de utilizar un caballo real o falso para ocultarse mientras acecha la caza. En el contexto de las finanzas corporativas, la oferta de “stalking horse” actúa como una maniobra estratégica para proteger el valor de los activos de una empresa en quiebra.
Cómo funciona una oferta de caballo al acecho
Este método permite a una empresa en dificultades evitar recibir ofertas bajas a la hora de vender sus activos finales. Una vez que el adjudicatario ha presentado su oferta, se invita a otros posibles compradores a presentar ofertas competidoras por los activos de la empresa.
Al fijar el límite inferior de la horquilla de ofertas, la empresa en quiebra pretende maximizar el beneficio que puede generar con la venta de sus activos. Los procedimientos de quiebra implican intrínsecamente la divulgación pública de información sobre la operación y el comprador, lo que proporciona más transparencia en comparación con las operaciones privadas.
Además, un licitador tiene normalmente la oportunidad de negociar los activos y pasivos específicos que desea adquirir. Esta flexibilidad le permite adaptar la operación a sus preferencias y objetivos estratégicos.
Ventajas de una oferta a la carta
Una oferta de adquisición al acecho ofrece varias ventajas tanto para la empresa en quiebra como para el licitador al acecho:
- Incentivos: La empresa en quiebra suele ofrecer incentivos al licitador “al acecho”, como reembolsos de gastos, comisiones de disolución y exclusividad durante un periodo determinado. Estos incentivos compensan al licitador por sus esfuerzos y le proporcionan cierta protección frente a posibles pérdidas.
- Poder de negociación: El licitador tiene la oportunidad de negociar las condiciones de la compra, incluidos los activos y pasivos específicos que desea adquirir. Esta flexibilidad le permite optimizar su posición y alinear la operación con sus objetivos estratégicos.
- Desalentar a los competidores: El licitador acechante puede negociar opciones de oferta que disuadan a los competidores de presentar ofertas más bajas. Esta ventaja estratégica reduce el riesgo de que una oferta competidora supere a la oferta del caballo acechador y garantiza una mayor probabilidad de éxito.
Desventajas de una puja de acecho
Aunque una puja de acecho ofrece claras ventajas, también hay desventajas potenciales que deben tenerse en cuenta:
- Diligencia debida: Como primer licitador, debe llevar a cabo un proceso de diligencia debida para determinar el valor razonable de los activos restantes y fijar un precio de oferta adecuado. Este proceso requiere mucho tiempo y recursos.
- Riesgo de sobrevaloración: A pesar de llevar a cabo la diligencia debida, siempre existe el riesgo de que la oferta del acosador supere el valor real de los activos. Pagar de más por los activos puede acarrear pérdidas financieras y mermar la eficacia global de la oferta.
- Riesgo de ofertas competitivas: Dado que la oferta del acosador es pública, otras partes pueden aprovechar la diligencia debida del licitador y preparar ofertas ligeramente superiores. Este riesgo subraya la importancia de una valoración cuidadosa y una negociación estratégica.
- Mayores gastos generales: La negociación de las condiciones del acuerdo con la empresa en quiebra puede requerir mucho tiempo y esfuerzo, lo que se traduce en mayores gastos generales para el licitador acosado.
Ejemplos de ofertas al acecho
Veamos un par de ejemplos reales para ilustrar cómo funcionan las pujas de acecho:
Bed Bath & Beyond/Overstock.com
En abril de 2024, el gigante minorista Bed Bath & Beyond se acogió al Capítulo 11 de la Ley de Quiebras. Como parte del procedimiento de quiebra, la empresa tuvo que elegir una oferta por sus activos. Overstock.com, el conocido minorista en línea especializado en muebles, fue seleccionado como ofertante.
Overstock.com hizo una oferta de 21,5 millones de dólares por varios activos de Bed Bath & Beyond, incluida la propiedad intelectual, los datos comerciales, los derechos de aplicaciones móviles y determinados contratos. Esta oferta inicial fijó el precio mínimo de compra de los activos y estableció la base de referencia para otros posibles licitadores.
Tras la oferta de compra, otras partes interesadas tuvieron la oportunidad de presentar ofertas más elevadas. Este proceso de licitación competitiva permitió a Bed Bath & Beyond maximizar el valor que podía obtener de la venta de sus activos, garantizando al mismo tiempo una transacción justa y transparente.
Lehman Brothers/Barclays
Tras la crisis financiera de 2008, Lehman Brothers, una empresa mundial de servicios financieros, se declaró en quiebra. Para facilitar la venta de sus activos, Lehman Brothers empleó la estrategia de la puja al acecho.
Barclays, una destacada entidad financiera, se erigió en el principal candidato para hacerse con los negocios de banca de inversión y mercados de capitales de Lehman Brothers en Norteamérica. La oferta de Barclays de 1.750 millones de dólares fijó el precio mínimo de estos activos.
Posteriormente, se celebró una subasta para permitir que otros compradores potenciales presentaran ofertas más elevadas. Finalmente, Barclays adquirió los activos, aprovechando su posición como principal oferente para asegurar la operación.
Preguntas más frecuentes
1. 1. ¿Se puede rechazar una oferta de acecho?
Sí, se puede rechazar una oferta “Stalking Horse” si el tribunal concursal determina que las ofertas competidoras más altas ofrecen mejores condiciones o valor para los activos de la empresa en quiebra.
2. 2. ¿Quién se beneficia de una oferta “acechante”?
Tanto la empresa en quiebra como el licitador acechante pueden beneficiarse de una oferta acechante. La empresa en quiebra recibe un precio mínimo de compra por sus activos, mientras que el licitador acechante obtiene incentivos, poder de negociación y una ventaja estratégica en el proceso de licitación competitiva.
3. ¿Son habituales las ofertas de acecho en los procedimientos de quiebra?
Sí, las ofertas “stalking horse” son una práctica común en los procedimientos de quiebra. Proporcionan un enfoque estructurado y transparente para la venta de activos, garantizando un proceso justo y competitivo al tiempo que protegen los intereses de la empresa en quiebra.
Lo esencial
Las ofertas públicas de adquisición desempeñan un papel fundamental en la financiación de empresas, especialmente en situaciones de quiebra. Al establecer un precio mínimo de compra de los activos de una empresa en quiebra, los licitadores “acechadores” preparan el terreno para un proceso de licitación competitivo que maximiza el valor para todas las partes implicadas.
Aunque las ofertas “stalking horse” ofrecen ventajas, como incentivos y poder de negociación para el licitador, también presentan desventajas potenciales, como la necesidad de una diligencia debida exhaustiva y el riesgo de sobrevaloración o de ofertas competitivas.
Comprender la dinámica y los entresijos de las ofertas “stalking horse” es esencial para los inversores, los profesionales financieros y quienes participan en la reestructuración de empresas. Al comprender este concepto, las partes interesadas pueden navegar por los procedimientos de quiebra de manera más eficaz y tomar decisiones informadas en las operaciones de financiación empresarial.
Descargo de responsabilidad: Este artículo tiene únicamente fines informativos y no debe interpretarse como asesoramiento financiero o jurídico. Consulte con un profesional cualificado para obtener orientación específica relacionada con su situación.
Preguntas y respuestas
¿Puede rechazarse una oferta de acecho?
Sí, puede rechazarse si el tribunal de quiebras determina que las ofertas competidoras más elevadas ofrecen mejores condiciones o valor para los activos de la empresa en quiebra.
¿Quién se beneficia de una oferta relámpago?
Tanto la empresa en quiebra como el licitador acechante pueden beneficiarse de una oferta acechante. La empresa en quiebra recibe un precio mínimo de compra por sus activos, mientras que el licitador acechante obtiene incentivos, poder de negociación y una ventaja estratégica en el proceso de licitación competitiva.
¿Son comunes las ofertas de acecho en los procedimientos de quiebra?
Sí, las ofertas “stalking horse” son una práctica común en los procedimientos de quiebra. Proporcionan un enfoque estructurado y transparente para la venta de activos, garantizando un proceso justo y competitivo al tiempo que protegen los intereses de la empresa en quiebra.
¿Qué incentivos suelen ofrecerse a los licitadores potenciales?
La empresa en quiebra suele ofrecer incentivos al licitador, como reembolsos de gastos, comisiones de disolución y exclusividad durante un periodo determinado. Estos incentivos compensan al licitador por sus esfuerzos y le proporcionan cierta protección frente a posibles pérdidas.
¿Cómo influye la diligencia debida en el proceso de puja?
Como primer licitador, debe llevar a cabo un exhaustivo proceso de diligencia debida para determinar el valor razonable de los activos restantes y fijar un precio de oferta adecuado. Este proceso requiere mucho tiempo y recursos y es crucial para evitar pagar de más o infravalorar los activos.
¿Qué sucede una vez aceptada la oferta del acosador?
Después de que se acepte la oferta inicial, otros compradores potenciales tienen la oportunidad de presentar ofertas competidoras. El tribunal de quiebras supervisa el proceso de licitación competitiva, y la oferta más alta que ofrece los mejores términos y valor para los activos suele ser seleccionada como la oferta ganadora.
¿Puede una empresa presentar varias ofertas?
Si bien es posible que una empresa presente varias ofertas para distintos grupos de activos, lo más habitual es que haya un único licitador para la mayoría de los activos. La presentación de varias ofertas puede complicar el proceso de licitación y requerir la coordinación entre los licitadores y el tribunal de quiebras.