Listado de puerta trasera: Qué es, Cómo funciona, Ejemplo
En el mundo de las finanzas, existen diversas estrategias y métodos que las empresas pueden utilizar para cotizar en bolsa. Una de estas estrategias se conoce como cotización por la puerta de atrás. Este enfoque alternativo permite a las empresas privadas eludir los requisitos tradicionales de una oferta pública inicial (OPI) y, en su lugar, adquirir una empresa que ya cotiza en bolsa. En este artículo analizaremos qué es la cotización por la puerta de atrás, cómo funciona y ofreceremos un ejemplo real para ilustrar su aplicación.
¿Qué es una salida a bolsa encubierta?
La cotización por la puerta de atrás es un método para convertir una empresa privada en una empresa que cotiza en bolsa sin pasar por los requisitos típicos de cotización de una bolsa de valores. En lugar de llevar a cabo una OPI, la empresa privada adquiere una empresa que ya cotiza en bolsa y continúa operando bajo su símbolo. Aunque este enfoque puede ser más rentable que una OPI, también puede implicar gastos significativos para la empresa adquirente, lo que a menudo se traduce en la necesidad de una importante financiación de la deuda.
Cómo funcionan las salidas a bolsa
Hay varios factores clave que influyen en el fenómeno de las salidas a bolsa encubiertas. Una de las principales motivaciones para que las empresas sigan esta estrategia es la mayor liquidez que conlleva cotizar en bolsa. Las empresas que cotizan en bolsa suelen disfrutar de un mayor acceso al capital y de condiciones más favorables para la captación de fondos, ya que los inversores tienden a confiar más en los requisitos de supervisión e información impuestos a las empresas públicas.
A pesar de los beneficios potenciales, el coste de la salida a bolsa puede ser prohibitivo para muchas empresas privadas, tanto en términos de tiempo como de dinero. Los costes iniciales de una OPI suelen rondar el 5% de los ingresos totales, con honorarios adicionales que alcanzan varios millones de dólares. Además, los costes recurrentes, como los honorarios anuales de auditoría y los gastos de cumplimiento interno, pueden añadir cientos de miles de dólares al presupuesto administrativo de una empresa.
Además, las empresas privadas que quieren cotizar por la puerta de atrás también deben cumplir los requisitos formales de cotización establecidos por las bolsas de valores. Por ejemplo, la Bolsa de Nueva York (NYSE) exige que las empresas de nueva cotización tengan unos niveles mínimos de beneficios antes de impuestos, fondos propios y otros criterios. El mercado de valores Nasdaq también tiene sus propios requisitos.
Ejemplo real de cotización encubierta
Para ilustrar el concepto de cotización por la puerta de atrás, consideremos el caso hipotético de XYZ Corporation, una empresa manufacturera de tamaño medio que ha experimentado un crecimiento significativo bajo su dirección actual. La dirección de la empresa cree que la transición a una empresa pública beneficiaría a sus accionistas al proporcionar una mayor liquidez, legitimidad y acceso a oportunidades de recaudación de fondos más económicas.
En un principio, XYZ Corporation planea realizar una OPV en la Bolsa de Nueva York, animada por sus recientes beneficios récord. Sin embargo, pronto descubren que no cumplen los requisitos de cotización de la NYSE. Una de las razones es que sus beneficios acumulados antes de impuestos en los últimos tres años no alcanzan el umbral de 10 millones de dólares.
Ante este reto, la dirección de XYZ Corporation decide seguir una estrategia alternativa: cotizar por la puerta de atrás. En lugar de esperar a cumplir los requisitos de cotización, identifican una empresa cotizada relativamente barata y la adquieren. Para financiar la adquisición, XYZ Corporation recurre a importantes cantidades de deuda, convirtiendo la operación en una compra apalancada (LBO). Una vez completada la adquisición, la empresa adquirida sirve de “vehículo” público para XYZ Corporation, lo que le permite disfrutar de las ventajas de la propiedad pública sin cumplir formalmente los requisitos de cotización.
Conclusión
Las salidas a bolsa por la puerta de atrás ofrecen a las empresas privadas una vía alternativa para cotizar en bolsa sin pasar por una OPI tradicional. Aunque esta estrategia puede ser más rentable, sigue acarreando gastos significativos y requiere una cuidadosa consideración de los requisitos de cotización establecidos por las bolsas de valores. Entender el concepto de cotización por la puerta de atrás y sus implicaciones puede ayudar a las empresas a tomar decisiones informadas sobre su camino hacia la salida a bolsa.
Preguntas y respuestas
¿Qué es una lista de puerta trasera?
La cotización por la puerta de atrás es un método que permite a una empresa privada cotizar en bolsa sin pasar por el proceso tradicional de una oferta pública inicial (OPI). En su lugar, la empresa privada adquiere una empresa que ya cotiza en bolsa y continúa operando con su símbolo.
¿Por qué elegiría una empresa una cotización por la puerta de atrás en lugar de una OPI?
Las empresas pueden elegir una cotización encubierta en lugar de una OPI por varias razones. Puede ser una opción más rentable, ya que evita los gastos iniciales asociados a una OPI. Además, la cotización encubierta proporciona acceso a la mayor liquidez y a las condiciones favorables de captación de fondos que conlleva ser una empresa que cotiza en bolsa.
¿Cuáles son los requisitos para cotizar por la puerta de atrás?
Los requisitos específicos para una cotización back-door pueden variar en función de la bolsa de que se trate. Por lo general, la empresa adquirente debe cumplir los requisitos de cotización establecidos por la bolsa, que pueden incluir niveles mínimos de beneficios antes de impuestos, fondos propios y otros criterios.
¿Cómo afecta a los accionistas una cotización por la puerta de atrás?
Una cotización por la puerta de atrás puede repercutir en los accionistas al proporcionarles una mayor liquidez y aumentar potencialmente el valor de sus participaciones. Permite a los accionistas de la empresa privada convertir su participación en acciones cotizadas en bolsa, lo que les brinda la oportunidad de vender sus participaciones o participar en el crecimiento futuro.
¿Hay algún inconveniente en la cotización por la puerta de atrás?
Aunque la cotización por la puerta de atrás puede ofrecer ventajas, también tiene posibles inconvenientes. La empresa adquirente puede tener que endeudarse considerablemente para financiar la adquisición, lo que puede aumentar el riesgo financiero. Además, los accionistas actuales de la empresa adquirida pueden ver diluida su participación debido a la emisión de nuevas acciones.
¿Puede una empresa privada cotizar en bolsa por la puerta de atrás?
No todas las empresas privadas pueden cotizar por la puerta de atrás. La empresa adquirente debe cumplir los requisitos de cotización establecidos por la bolsa, que suelen incluir umbrales financieros y otros criterios. Las empresas que no cumplan estos requisitos pueden tener que explorar estrategias alternativas para lograr su objetivo de cotizar en bolsa.
¿Existen ejemplos de salidas a bolsa por la puerta de atrás que hayan tenido éxito?
Sí, ha habido numerosos ejemplos de éxito de listas por la puerta de atrás. Un ejemplo notable es la adquisición de Instagram por Facebook en 2012. Instagram era una empresa privada y, en lugar de salir a bolsa, fue adquirida por Facebook, lo que le permitió pasar a formar parte de la entidad cotizada de Facebook. Esta cotización encubierta brindó a los fundadores de Instagram y a los primeros inversores la oportunidad de beneficiarse de la mayor liquidez y exposición al mercado que suponía formar parte de una empresa que cotiza en bolsa.