La Gran Moderación: Qué es, cómo funciona
La Gran Moderación es un término utilizado para describir un periodo de menor volatilidad macroeconómica experimentado en Estados Unidos a partir de la década de 1980. Durante este periodo, se produjo un notable descenso de la desviación típica del producto interior bruto (PIB) real trimestral y de la inflación. En este artículo exploraremos el concepto de la Gran Moderación, sus causas y su eventual fracaso.
¿Qué es la Gran Moderación?
La Gran Moderación es un periodo de varias décadas caracterizado por una inflación baja y un crecimiento económico positivo. Fue una época en la que la economía estadounidense experimentó una menor volatilidad del PIB y de la inflación en comparación con décadas anteriores. Según el ex presidente de la Reserva Federal de EE.UU., Ben Bernanke, la desviación típica del PIB real trimestral se redujo a la mitad, y la desviación típica de la inflación disminuyó en dos tercios durante este periodo.
Comprender la Gran Moderación
Antes de la Gran Moderación, la economía estadounidense había experimentado importantes oscilaciones en sus resultados económicos y en la inflación. Desde la inflación de la guerra de Vietnam en los años sesenta hasta las recesiones estanflacionarias de los setenta, la estabilidad económica fue una de las principales preocupaciones. Sin embargo, la Gran Moderación marcó un periodo de relativa estabilidad, con una inflación baja y estable y recesiones relativamente suaves.
La Gran Moderación según la Fed
La Reserva Federal desempeñó un papel importante en la configuración de la Gran Moderación. Los ex presidentes de la Fed Paul Volcker, Alan Greenspan y Ben Bernanke aplicaron políticas monetarias que contribuyeron a la estabilidad observada durante este periodo. Bernanke, en un discurso pronunciado en 2004, esbozó tres posibles causas de la Gran Moderación: cambios estructurales en la economía, mejora de las políticas económicas y buena suerte.
Los cambios estructurales incluyeron avances tecnológicos, mejoras en el sistema financiero, desregulación, un cambio hacia los servicios en la economía y una mayor apertura al comercio. Además, las políticas macroeconómicas desempeñaron un papel en la moderación de los ciclos económicos, con sofisticadas teorías de política monetaria y fiscal que contribuyeron a una mayor estabilidad. Sin embargo, es importante señalar que la estabilidad observada durante la Gran Moderación también se atribuyó en parte a una disminución de las perturbaciones económicas más que a una mejora permanente de las fuerzas estabilizadoras.
El fracaso de la Gran Moderación
A pesar del optimismo inicial que rodeó a la Gran Moderación, ésta acabó por derrumbarse con la crisis financiera y la subsiguiente Gran Recesión. Las políticas aplicadas durante la Gran Moderación permitieron que se acumularan desequilibrios en la economía, lo que condujo a una grave recesión económica.
Los mecanismos normales de retroalimentación de la política monetaria dejaron de funcionar y el sistema financiero mundial sufrió un duro golpe. El mercado inmobiliario estadounidense se desplomó, el crédito se congeló y la liquidez se secó, dando lugar a la peor recesión mundial desde la Gran Depresión. La Gran Moderación había enmascarado los problemas subyacentes de la economía y, cuando estalló la crisis, se hizo evidente que la estabilidad alcanzada no era sostenible.
Lecciones aprendidas de la Gran Moderación
La Gran Moderación sirve como recordatorio de las limitaciones de confiar únicamente en la política monetaria para lograr la estabilidad económica. Pone de relieve la importancia de vigilar y abordar los desequilibrios de la economía y la necesidad de una regulación y una gestión del riesgo prudentes.
Además, el fracaso de la Gran Moderación subraya la importancia de considerar las consecuencias a largo plazo de las decisiones políticas a corto plazo. Hay que evaluar cuidadosamente las compensaciones entre el dolor a corto plazo y la estabilidad a largo plazo para evitar exacerbar los problemas subyacentes de la economía.
Conclusión
La Gran Moderación fue un periodo de relativa estabilidad en la economía estadounidense caracterizado por una baja inflación y un crecimiento económico positivo. Inicialmente fue elogiada por su éxito en la reducción de la volatilidad macroeconómica. Sin embargo, la crisis financiera y la posterior Gran Recesión pusieron de manifiesto los puntos débiles de la Gran Moderación y destacaron la necesidad de un enfoque más global de la estabilidad económica.
Las lecciones aprendidas de la Gran Moderación subrayan la importancia de abordar los desequilibrios, aplicar una regulación prudente y considerar cuidadosamente las consecuencias a largo plazo de las decisiones políticas. Comprendiendo las causas y el fracaso de la Gran Moderación, los responsables políticos pueden esforzarse por lograr un sistema económico más resistente y sostenible en el futuro.
Preguntas y respuestas
¿Qué es la Gran Moderación?
La Gran Moderación se refiere a un periodo de menor volatilidad macroeconómica experimentado en Estados Unidos desde la década de 1980 hasta la crisis financiera de 2007. Se caracterizó por una inflación baja y un crecimiento económico positivo.
¿Cuáles fueron las causas de la Gran Moderación?
Según Ben Bernanke, ex Presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, la Gran Moderación tuvo tres causas potenciales: cambios estructurales en la economía, mejora de las políticas económicas y buena suerte. Entre los cambios estructurales se encuentran los avances tecnológicos, las mejoras del sistema financiero, la desregulación, el desplazamiento de la economía hacia los servicios y la mayor apertura comercial.
¿Participó la Reserva Federal en la Gran Moderación?
Sí, la Reserva Federal desempeñó un papel importante en la configuración de la Gran Moderación. Los ex presidentes de la Reserva Federal Paul Volcker, Alan Greenspan y Ben Bernanke aplicaron políticas monetarias que contribuyeron a la estabilidad. Sus políticas ayudaron a moderar los ciclos económicos y contribuyeron a un periodo de menor volatilidad.
¿Por qué fracasó finalmente la Gran Moderación?
La Gran Moderación llegó a su fin con la crisis financiera y la subsiguiente Gran Recesión. Las políticas aplicadas durante la Gran Moderación permitieron que se acumularan desequilibrios en la economía, lo que condujo a una grave recesión económica. La estabilidad alcanzada durante la Gran Moderación enmascaró problemas subyacentes que acabaron desvelándose.
¿Qué lecciones podemos aprender de la Gran Moderación?
La Gran Moderación pone de relieve las limitaciones de depender únicamente de la política monetaria para la estabilidad económica. Subraya la importancia de vigilar y corregir los desequilibrios de la economía, aplicar una regulación prudente y tener en cuenta las consecuencias a largo plazo de las decisiones políticas.
¿Qué repercusiones tuvo el fracaso de la Gran Moderación?
El fracaso de la Gran Moderación provocó la peor recesión mundial desde la Gran Depresión. Puso de manifiesto las debilidades de la economía y del sistema financiero, lo que llevó a una reevaluación de las políticas económicas y de la normativa. La experiencia llevó a los responsables políticos a considerar un enfoque más global para lograr la estabilidad económica a largo plazo.
¿Cómo pueden los responsables políticos luchar por una economía más resistente en el futuro?
Los responsables políticos pueden esforzarse por lograr una economía más resistente abordando los desequilibrios, aplicando una regulación y una gestión del riesgo prudentes y evaluando cuidadosamente las consecuencias a largo plazo de las decisiones políticas a corto plazo. Un enfoque holístico que tenga en cuenta tanto la estabilidad a corto plazo como la sostenibilidad a largo plazo es crucial para construir un sistema económico sólido.