Comprender las cuestiones de grifo en los mercados de bonos
Una emisión de tap es un procedimiento comúnmente utilizado en el mercado de bonos que permite a los prestatarios vender bonos u otros instrumentos de deuda a corto plazo de emisiones anteriores. Este artículo profundizará en la definición de una emisión de tap, cómo funciona y los beneficios asociados a este método de financiación.
¿Qué es una emisión de tap?
Una emisión “tap” se refiere al proceso de vender una parte de una emisión de bonos que ha sido retenida después de su autorización inicial. Esto permite al emisor poner los bonos a disposición del público en una fecha posterior. La emisión “tap” mantiene la misma fecha de vencimiento, valor nominal y tipo de cupón que la emisión original, pero se vende al precio actual de mercado. También se conoce comúnmente como “tap” de bonos o “tap sale”.
Cómo funciona una emisión “tap
Cuando se emite un bono, está disponible en los mercados públicos para que lo adquieran prestamistas e inversores. Sin embargo, hay casos en los que una parte o la totalidad del importe del bono autorizado se retiene hasta que el emisor necesita los fondos generados por su venta. Cuando el bono se pone finalmente a disposición del público, se denomina emisión “tap”.
Las emisiones derivadas son especialmente útiles para los intentos de recaudación de fondos más pequeños, en los que los costes asociados a una nueva emisión de bonos pueden resultar prohibitivos. Al aprovechar una emisión de bonos existente, el emisor puede evitar los costes legales y de transacción, lo que la convierte en una opción de financiación rentable.
Ventajas de una emisión de bonos
Una emisión de tap se asocia normalmente con valores públicos, como las letras del Tesoro. El emisor del empréstito anuncia la disponibilidad de la emisión y acepta ofertas durante un período de tiempo determinado. Estas son algunas de las ventajas de una emisión de tap:
- Acceso puntual a los fondos: Al utilizar una emisión de tap, el gobierno prestatario puede emitir bonos durante un período de tiempo en lugar de en una sola subasta. Esto permite al gobierno poner los bonos a disposición de los inversores cuando las condiciones del mercado son más favorables, garantizando el acceso oportuno a los fondos.
- Eficiencia de costes: Las emisiones directas permiten a los emisores evitar los costes asociados a una nueva emisión de bonos, como la preparación de un folleto. Aprovechando una emisión de bonos existente, el emisor puede acelerar el proceso de captación de fondos y evitar muchas de las formalidades iniciales.
- Precios de mercado: Las emisiones de tap se venden al valor actual de mercado en sus fechas de emisión, pero con las mismas condiciones que la serie inicial de bonos, incluidos el valor nominal, la fecha de vencimiento y el tipo de cupón. Esto permite al emisor aprovechar las condiciones del mercado y ofrecer los bonos con una prima a la par si su cotización es atractiva. Al fijar el precio de los bonos a su valor de mercado, el emisor puede pagar un rendimiento más bajo a los inversores, lo que supone un ahorro de costes.
- Bloqueo del pacto y del calendario: Al ofrecer una emisión “tap” con las mismas condiciones que la serie inicial, el emisor puede bloquear los pactos, los calendarios de amortización y las fechas de pago de intereses. Esto proporciona estabilidad y previsibilidad tanto para el emisor como para los inversores.
Consideraciones especiales
Las emisiones de tap fueron adoptadas inicialmente por los gobiernos británico y francés como medio para acelerar la recaudación de fondos y evitar al mismo tiempo ciertos costes transaccionales o legales. Este método de financiación es especialmente adecuado para los intentos de recaudación de fondos más pequeños, en los que el coste de una nueva emisión de bonos supera la cantidad prestada.
En conclusión, las emisiones de tap son una herramienta valiosa en el mercado de bonos que permite a los emisores vender una parte de una emisión de bonos en una fecha posterior. Al aprovechar una emisión existente, los emisores pueden beneficiarse de la eficiencia de costes, el acceso oportuno a los fondos y la fijación de precios en función del mercado. Comprender las emisiones de tap proporciona a los inversores y prestatarios una vía adicional para financiar y optimizar sus estrategias financieras en el mercado de bonos.
Preguntas y respuestas
¿Para qué sirve una emisión de grifo?
Una emisión de tap permite a los prestatarios vender al público bonos o instrumentos de deuda a corto plazo de emisiones anteriores. Es una forma rentable de recaudar fondos sin tener que pasar por todo el proceso de una nueva emisión de bonos.
¿Cualquier emisor puede utilizar las emisiones de tap?
Aunque las emisiones de tap se asocian comúnmente con los valores del Estado, como las letras del Tesoro, pueden ser utilizadas por cualquier emisor que haya emitido previamente bonos o instrumentos de deuda.
¿En qué se diferencia una emisión de tap de una nueva emisión de bonos?
En una emisión de tap, una parte de una emisión de bonos existente se vende al precio de mercado actual, manteniendo la misma fecha de vencimiento, valor nominal y tipo de cupón que la emisión original. Por el contrario, una nueva emisión de bonos implica la emisión de bonos completamente nuevos con términos y condiciones diferentes.
¿Cuáles son las ventajas de las emisiones de tap para los emisores?
Las emisiones de tap ofrecen varias ventajas a los emisores. Proporcionan un acceso oportuno a los fondos al permitir que los bonos salgan al mercado cuando las condiciones son favorables. Las emisiones de tap también eliminan la necesidad de una preparación costosa y los procedimientos legales asociados a una nueva emisión de bonos, lo que las convierte en una opción de financiación rentable.
¿Cuál es el precio de las emisiones de grifo?
El precio de las emisiones de tap se basa en el valor de mercado actual de los bonos en sus fechas de emisión. Si la cotización de los bonos es atractiva, el emisor puede ofrecerlos con una prima sobre el valor nominal. Al fijar el precio de los bonos a su valor de mercado, el emisor puede pagar un rendimiento más bajo a los inversores, lo que supone un ahorro de costes.
¿Pueden las emisiones de tap incluir cambios en los términos de los bonos?
Las emisiones de tap suelen mantener los mismos términos que la serie inicial de bonos, incluyendo el valor nominal, la fecha de vencimiento y el tipo de cupón. Esto garantiza la coherencia y permite al emisor fijar pactos, calendarios de amortización y fechas de pago de intereses.
¿Son adecuadas las emisiones de tap para todas las necesidades de captación de fondos?
Las emisiones de tap son especialmente adecuadas para pequeños intentos de recaudación de fondos en los que los costes asociados a una nueva emisión de bonos son prohibitivos. Para necesidades de financiación mayores o cuando se requieren cambios significativos en los términos de los bonos, puede ser más apropiada una nueva emisión de bonos.