Comprender el valor de empresa (VE) y su importancia en la valoración de empresas
A la hora de evaluar el valor de una empresa, los parámetros tradicionales, como la capitalización bursátil, pueden no ofrecer una imagen completa. Ahí es donde entra en juego el valor de empresa (VE). El VE es una medida global que tiene en cuenta la capitalización bursátil, la deuda y el efectivo o equivalentes de efectivo de una empresa. En este artículo profundizaremos en el concepto de VE, sus componentes, su fórmula de cálculo y su importancia en la valoración de empresas.
¿Qué es el valor de empresa (VE)?
El VE es una métrica financiera que representa el valor total de una empresa. A diferencia de la capitalización bursátil, que sólo tiene en cuenta el valor de los fondos propios de una empresa, el VE proporciona una visión más holística al incorporar tanto los fondos propios como la deuda. Tiene en cuenta la capitalización bursátil de una empresa, la deuda a corto y largo plazo y el efectivo o equivalentes de efectivo de su balance.
Componentes del valor de empresa (VE)
El cálculo del VE incluye varios componentes clave:
- Capitalización bursátil: Representa el valor total de las acciones ordinarias y preferentes en circulación de una empresa.
- Deuda: Incluye la deuda a corto y largo plazo de la empresa.
- Pasivos por pensiones no financiados (si los hubiera): Se refiere a la cantidad de capital necesaria para cubrir los pagos de pensiones o la cantidad necesaria para los pagos de pensiones en un plan no financiado. Puede añadirse a la capitalización bursátil si procede.
- Participación minoritaria: Si una empresa tiene filiales con una participación inferior al 50%, el valor de los fondos propios de esas filiales puede añadirse a la capitalización de mercado para el cálculo del VE.
- Efectivo y equivalentes de efectivo: Incluye el importe total de activos líquidos como efectivo, certificados de depósito, valores negociables y bonos del Estado a corto plazo o letras del Tesoro en poder de la empresa.
Fórmula y cálculo del valor de empresa
La fórmula para calcular el VE es la siguiente
VE = Capitalización bursátil + Deuda total – Efectivo y equivalentes de efectivo
Donde:
- La capitalización bursátil (MC) es el precio actual de las acciones multiplicado por el número de acciones en circulación.
- La deuda total representa la suma de la deuda a corto y largo plazo.
- Efectivo y equivalentes de efectivo (C) se refiere a los activos líquidos de la empresa, excluidos los valores negociables.
Para calcular el VE, hay que determinar la capitalización bursátil de la empresa, que puede obtenerse multiplicando el precio actual de las acciones por el número de acciones en circulación. A continuación, hay que sumar la deuda total y restar el efectivo y los equivalentes de efectivo para obtener el valor final de la empresa.
Qué le dice el VE
El VE proporciona información valiosa sobre el valor global de una empresa y puede utilizarse para evaluar su atractivo como inversión o como posible objetivo de adquisición. A diferencia de la capitalización bursátil, el VE tiene en cuenta la deuda y la tesorería de una empresa, que pueden influir significativamente en su valoración.
Un VE positivo indica que una empresa tiene un valor total superior a su capitalización bursátil, lo que sugiere la presencia de deuda o de importantes reservas de efectivo. Por otra parte, un VE negativo implica que el efectivo y los equivalentes de efectivo de una empresa superan su capitalización bursátil y su deuda combinadas, lo que puede indicar una utilización ineficiente de los activos.
El VE como múltiplo de valoración
El VE sirve de base para varios ratios financieros y múltiplos de valoración que miden el rendimiento y el valor relativo de una empresa. Un ejemplo es el múltiplo empresarial, que relaciona el valor total de una empresa con sus beneficios de explotación, normalmente representados por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA).
El EBITDA es una métrica financiera de uso común que mide la rentabilidad de una empresa y la generación de flujo de caja. Al dividir el VE por el EBITDA, el múltiplo de empresa proporciona una medida de cuántas veces el EBITDA de una empresa cubre su valor de empresa. Este múltiplo puede compararse entre empresas del mismo sector para evaluar sus valoraciones relativas.
Cabe señalar que, aunque el EBITDA es una medida útil, tiene sus limitaciones. Excluye ciertos gastos como intereses, impuestos, depreciación y amortización, que pueden ser necesarios para comprender la salud financiera general de una empresa. Por lo tanto, es importante tener en cuenta otros factores y métricas junto con el VE y el EBITDA a la hora de realizar un análisis exhaustivo.
VE frente a capitalización bursátil
El VE difiere de la capitalización bursátil en que proporciona una visión más completa del valor de una empresa. Mientras que la capitalización bursátil se centra únicamente en el valor de las acciones, el VE tiene en cuenta la deuda y la tesorería de una empresa. Como resultado, dos empresas con capitalizaciones de mercado similares pueden tener valores empresariales significativamente diferentes, dependiendo de sus posiciones de deuda y efectivo.
Al tener en cuenta la deuda y el efectivo, el VE ofrece una imagen más clara del coste total necesario para adquirir una empresa. Resulta especialmente relevante en escenarios de fusiones y adquisiciones en los que la empresa compradora necesita evaluar el verdadero valor de la empresa objetivo.
Ejemplo
Veamos un ejemplo para ilustrar el cálculo y la interpretación del VE:
La empresa XYZ tiene una capitalización bursátil de 1.000 millones de dólares, una deuda total de 200 millones y una tesorería y equivalentes de 50 millones. Para calcular el VE
VE = 1.000 millones de dólares (capitalización bursátil) + 200 millones de dólares (deuda total) – 50 millones de dólares (efectivo y equivalentes de efectivo) = 1.150 millones de dólares
En este ejemplo, el valor empresarial de la empresa XYZ es de 1.150 millones de dólares. Este valor tiene en cuenta no sólo el valor de los fondos propios representado por la capitalización bursátil, sino también las posiciones de deuda y tesorería de la empresa.
Preguntas frecuentes
1. ¿Por qué se considera que el VE es una medida más completa que la capitalización bursátil?
2. 2. ¿Cómo se calcula el VE?
3. 3. ¿Qué importancia tiene el VE en la valoración de empresas?
4. ¿En qué se diferencia el VE de la relación precio/beneficios (PER)?
5. 5. ¿Cuáles son las limitaciones del VE?
El balance final
El valor de empresa (VE) es una poderosa métrica financiera que proporciona una visión completa del valor total de una empresa. Al tener en cuenta la capitalización bursátil, la deuda y la tesorería de una empresa, el VE ofrece una evaluación más precisa de su valor. Es una herramienta valiosa para inversores y analistas a la hora de evaluar oportunidades de inversión, comparar empresas de un mismo sector y valorar posibles adquisiciones. Sin embargo, es esencial considerar otros factores y métricas junto con el VE para obtener una comprensión completa de la salud financiera y las perspectivas de crecimiento de una empresa.
Descargo de responsabilidad: La información facilitada en este artículo tiene únicamente fines educativos y no debe considerarse asesoramiento financiero. Se recomienda consultar con un profesional financiero cualificado antes de tomar cualquier decisión de inversión.
Preguntas y respuestas
¿Por qué se considera que el VE es una medida más completa que la capitalización bursátil?
El VE se considera más completo que la capitalización bursátil porque tiene en cuenta la deuda y la tesorería de una empresa, además de su valor en acciones. Al incluir estos factores, el VE proporciona una representación más precisa del valor total de una empresa y de su atractivo como objetivo de inversión o adquisición.
¿Cómo se calcula el VE?
El VE se calcula sumando la capitalización bursátil de una empresa a su deuda total y restando a continuación su efectivo y equivalentes de efectivo. La fórmula es la siguiente VE = Capitalización bursátil + Deuda total – Efectivo y equivalentes de efectivo.
¿Qué importancia tiene el VE en la valoración de empresas?
El VE es importante a la hora de valorar empresas porque tiene en cuenta toda la estructura de capital de una empresa, incluida su deuda y su tesorería. Proporciona una visión más completa del valor de una empresa y puede utilizarse para evaluar su valor relativo, compararla con sus homólogas y valorar su atractivo a efectos de inversión o adquisición.
¿En qué se diferencia el VE de la relación precio/beneficios (PER)?
El VE difiere del PER en que tiene en cuenta la deuda y la tesorería de una empresa, mientras que el PER sólo considera la relación entre el precio de las acciones de una empresa y sus beneficios por acción. El VE proporciona una visión más holística del valor de una empresa, mientras que el PER se centra únicamente en el valor de los fondos propios en relación con los beneficios.
¿Cuáles son las limitaciones del VE?
Hay que tener en cuenta algunas limitaciones a la hora de utilizar el VE. En primer lugar, es posible que el VE no refleje todos los pasivos contingentes, como demandas pendientes o posibles multas reglamentarias, que podrían afectar al valor de una empresa. En segundo lugar, el VE se basa en los datos financieros actuales de una empresa y no tiene en cuenta sus perspectivas de crecimiento futuro. Es importante considerar otros factores, como las perspectivas del sector y la calidad de la gestión, junto con el VE. Por último, el VE está sujeto a las fluctuaciones del mercado y puede verse influido por la confianza de los inversores y la evolución de las cotizaciones bursátiles.
¿Puede el VE ser negativo?
Sí, el VE puede ser negativo. Un VE negativo se produce cuando el efectivo y los equivalentes de efectivo de una empresa superan su capitalización bursátil y su deuda combinadas. Esto puede indicar que una empresa tiene importantes reservas de efectivo o una utilización ineficiente de los activos. Sin embargo, el VE negativo debe interpretarse con cautela y se recomienda un análisis más profundo para comprender las razones subyacentes de esta situación.
¿Cómo puede utilizarse el VE para comparar empresas de un mismo sector?
El VE puede utilizarse para comparar empresas de un mismo sector, ya que proporciona una medida estandarizada de su valor total. Al dividir el VE de una empresa por una medida financiera relevante, como el EBITDA, los analistas pueden calcular el múltiplo empresarial y compararlo con sus homólogos. Esto permite una evaluación relativa de las valoraciones de las empresas y ayuda a identificar posibles oportunidades de inversión o discrepancias en los precios de mercado.