Fondos de valor relativo
Un fondo de valor relativo es un fondo de inversión gestionado activamente que trata de explotar las diferencias temporales en los precios de valores relacionados. Este enfoque de la inversión es utilizado a menudo por los hedge funds.
Una estrategia habitual en la gestión de fondos de valor relativo es la denominada negociación por pares, que consiste en iniciar una posición larga y otra corta para un par de activos que están altamente correlacionados. En algunos casos, los fondos de valor relativo pueden generar beneficios sin riesgo mediante el proceso de compra y venta de dos valores diferentes al mismo tiempo, lo que se denomina arbitraje.
Aspectos clave
- Un fondo de valor relativo trata de explotar los precios erróneos de valores relacionados.
- Los fondos utilizan el análisis para determinar si un activo está infravalorado o sobrevalorado y comprarán o venderán en consecuencia.
- La negociación por pares es una estrategia habitual de los fondos de valor relativo en la que se inicia una posición larga y otra corta para un par de activos que están altamente correlacionados.
Mientras que la mayoría de los fondos de inversión evalúan los candidatos a la inversión por separado, los fondos de valor relativo evalúan los candidatos comparando sus precios con los de activos relacionados, o índices de referencia.
Por ejemplo, un fondo de valor relativo podría evaluar el atractivo de una empresa tecnológica comparando su precio y sus fundamentales en relación con otras empresas de su sector, mientras que la mayoría de los inversores probablemente evaluarían la empresa por sus méritos individuales. El objetivo de los fondos de valor relativo es identificar activos que estén mal valorados entre sí.
Los fondos de valor relativo suelen ser fondos de cobertura, que a menudo tratan de utilizar el apalancamiento para amplificar sus rendimientos. Dichos fondos utilizan la negociación con margen para tomar posiciones largas en valores que consideran infravalorados, al tiempo que toman posiciones cortas en valores relacionados que consideran sobrevalorados.
La cuestión de si un valor está infravalorado o sobrevalorado es especulativa, y los inversores intentarán determinarlo utilizando una variedad de enfoques diferentes. Una estrategia común es confiar en la reversión a la media.
En otras palabras, los inversores suelen suponer que, a largo plazo, los precios volverán a sus medias históricas a largo plazo. Por lo tanto, si un determinado activo está caro en relación con su nivel histórico, se considerará un candidato para la venta en corto. Por el contrario, los que cotizan por debajo de sus niveles históricos se considerarán candidatos a las ventas al descubierto.
La estrategia de valor relativo más utilizada es la negociación por pares, aunque los inversores aplican este enfoque de diversas maneras.
Algunos inversores tratarán de explotar las diferentes valoraciones entre valores estrechamente relacionados entre sí, como los competidores del sector del petróleo y el gas incluidos en el índice S&P 500. Otros inversores pueden adoptar un enfoque macroeconómico, tratando de explotar los precios erróneos entre acciones, bonos y obligaciones.
Otros inversores pueden adoptar un enfoque macroeconómico, tratando de explotar los precios erróneos entre acciones, bonos, opciones y futuros sobre divisas en relación con los resultados de los países en los que operan.
Este último planteamiento sigue considerándose negociación por pares, pero la identificación de los elementos correlativos pertinentes y la estructuración de las operaciones necesarias es mucho más compleja en este escenario que en el más común de iniciar posiciones largas y cortas en dos activos relacionados.
Ejemplo real de un fondo de valor relativo
Supongamos que usted es el gestor de un fondo de valor relativo que trata de explotar los precios erróneos entre valores correlacionados. En la aplicación de esta estrategia, su empresa utiliza una serie de enfoques, que varían con respecto a su perfil de riesgo-recompensa.
En el extremo de bajo riesgo del espectro se encuentran las verdaderas oportunidades de arbitraje. Aunque son poco frecuentes, ofrecen la oportunidad de obtener beneficios prácticamente sin riesgo y, por tanto, son el tipo de actividad preferido de su empresa. Un ejemplo de ello es que, en ocasiones, puede comprar y vender simultáneamente instrumentos de deuda convertibles junto con sus acciones subyacentes. De este modo, aprovecha las discrepancias temporales en sus valoraciones.
Más a menudo, sus operaciones son más especulativas. Por ejemplo, a menudo vende en corto valores que están sobrevalorados en relación con su grupo de pares, mientras que adopta un enfoque largo con sus pares infravalorados. Al tomar esta decisión, se basa en el supuesto de que el pasado se repetirá y, a largo plazo, los precios volverán a su media histórica.
Como no hay forma de saber cuándo se producirá esta reversión a la media, es posible que estos inexplicables errores de valoración persistan durante largos periodos de tiempo. Este riesgo se agrava aún más cuando hay apalancamiento, debido al coste de los intereses y al riesgo de reposición de márgenes.
Conclusión
Los fondos de valor relativo son una estrategia de inversión utilizada por los hedge funds para explotar las diferencias temporales en los precios de valores relacionados. Estos fondos evalúan el atractivo de los activos comparando sus precios con índices de referencia relacionados y tratan de identificar activos con precios erróneos.
La negociación por pares es una estrategia común empleada por los fondos de valor relativo, en la que se inicia una posición larga y otra corta para un par de activos altamente correlacionados. El objetivo es generar beneficios sin riesgo a través de oportunidades de arbitraje.
Aunque los fondos de valor relativo pueden ofrecer la posibilidad de obtener rendimientos atractivos, también conllevan riesgos, especialmente cuando interviene el apalancamiento. Los inversores deben analizar y vigilar cuidadosamente el mercado para identificar los precios erróneos y tomar decisiones de inversión con conocimiento de causa.
En general, los fondos de valor relativo pueden ofrecer a los inversores un enfoque único de la inversión que se centra en explotar las discrepancias temporales de precios. Comparando los precios de valores relacionados y empleando estrategias como la negociación por pares, estos fondos pretenden generar beneficios comprando activos infravalorados y vendiendo otros sobrevalorados.
Sin embargo, es importante tener en cuenta que invertir en fondos de valor relativo conlleva sus propios riesgos. Los errores de valoración pueden persistir durante largos periodos, y el apalancamiento puede amplificar tanto las ganancias como las pérdidas potenciales. Los inversores deben evaluar cuidadosamente el mercado, realizar análisis exhaustivos y gestionar activamente sus inversiones para mitigar estos riesgos.
En conclusión, los fondos de valor relativo ofrecen a los inversores una estrategia de inversión alternativa que busca beneficiarse de las discrepancias temporales de precios. Al comprender los fundamentos de estos fondos y las estrategias que emplean, los inversores pueden tomar decisiones con conocimiento de causa y beneficiarse potencialmente de este enfoque de la inversión.
Preguntas y respuestas
¿Qué es un fondo de valor relativo?
Un fondo de valor relativo es un fondo de inversión gestionado activamente cuyo objetivo es explotar las diferencias temporales en los precios de valores relacionados. Estos fondos evalúan el atractivo de los activos comparando sus precios con índices de referencia relacionados y tratan de identificar activos con precios erróneos.
¿Cómo generan beneficios los fondos de valor relativo?
Los fondos de valor relativo generan beneficios empleando estrategias como la negociación por pares. Esto implica iniciar una posición larga y otra corta para un par de activos altamente correlacionados. Al comprar activos infravalorados y vender otros sobrevalorados, estos fondos pretenden generar beneficios sin riesgo a través de oportunidades de arbitraje.
¿Qué es el trading de pares?
La negociación por pares es una estrategia habitual utilizada por los fondos de valor relativo. Consiste en tomar simultáneamente una posición larga en un activo infravalorado y una posición corta en un activo sobrevalorado que estén altamente correlacionados. Esta estrategia permite a los fondos beneficiarse de las discrepancias de precios entre ambos activos.
¿Qué factores tienen en cuenta los fondos de valor relativo a la hora de evaluar las inversiones?
Los fondos de valor relativo evalúan las inversiones comparando los precios de valores relacionados o de referencia. Tienen en cuenta factores como los parámetros de valoración, los niveles históricos de precios, las tendencias del sector y los factores macroeconómicos. El objetivo es identificar activos que estén mal valorados entre sí y tomar posiciones en consecuencia.
¿Cuáles son los riesgos asociados a los fondos de valor relativo?
Los fondos de valor relativo conllevan riesgos, especialmente cuando hay apalancamiento. Los errores de valoración pueden persistir durante largos periodos y no hay garantía de que los precios vuelvan a su media. El apalancamiento amplifica tanto las ganancias como las pérdidas potenciales, lo que aumenta el riesgo de reposición de márgenes y las posibles pérdidas de los inversores.
¿Son los fondos de valor relativo adecuados para todos los inversores?
Los fondos de valor relativo suelen ser utilizados por hedge funds e inversores sofisticados que tienen una mayor tolerancia al riesgo y un conocimiento profundo de las estrategias implicadas. Estos fondos pueden no ser adecuados para todos los inversores, especialmente para aquellos con una baja tolerancia al riesgo o una experiencia de inversión limitada.
¿Cómo pueden los inversores mitigar los riesgos al invertir en fondos de valor relativo?
Para mitigar los riesgos, los inversores deben analizar detenidamente el mercado, investigar a fondo y gestionar activamente sus inversiones. Es importante vigilar las discrepancias de precios, evaluar las condiciones del mercado y ajustar las posiciones en consecuencia. La diversificación y unas estrategias adecuadas de gestión del riesgo también pueden ayudar a mitigar las pérdidas potenciales. Los inversores deben consultar a un asesor financiero antes de invertir en fondos de valor relativo para asegurarse de que se ajustan a sus objetivos de inversión y tolerancia al riesgo.