Emisión de deuda: Definición, proceso y costes
Las emisiones de deuda desempeñan un papel crucial en el mundo financiero, ya que permiten a las entidades captar fondos mediante la promesa de reembolsar a los prestamistas en una fecha futura. Tanto si se trata de una empresa que busca capital para su expansión como de un gobierno que financia proyectos de infraestructuras, entender las emisiones de deuda es esencial para inversores, prestatarios y profesionales financieros. En esta completa guía, exploraremos la definición, el proceso y los costes asociados a las emisiones de deuda.
¿Qué es una emisión de deuda?
Una emisión de deuda se refiere a una obligación financiera que permite al emisor captar fondos mediante la promesa de reembolsar al prestamista en un momento determinado en el futuro, siguiendo los términos del contrato. Suele adoptar la forma de obligaciones fijas de empresas o gobiernos, como bonos, obligaciones, pagarés, certificados, hipotecas, arrendamientos u otros acuerdos entre el emisor o prestatario y el prestamista.
Comprender las emisiones de deuda
Cuando una empresa u organismo público necesita capital, tiene la opción de obtener financiación de un banco o emitir deuda a inversores en los mercados de capitales. Las emisiones de deuda implican la emisión de instrumentos de deuda por parte de entidades que necesitan capital para proyectos nuevos o existentes, o para financiar la deuda existente. La obtención de capital a través de emisiones de deuda proporciona flexibilidad en el uso de los fondos en comparación con los préstamos bancarios, que a menudo vienen acompañados de restricciones.
Una emisión de deuda funciona como un pagaré, en el que el emisor pide prestado a la entidad que compra el activo de deuda. Los inversores compran la emisión de deuda, proporcionando fondos para los proyectos de capital del emisor. A cambio, los inversores reciben pagos regulares de intereses y la eventual devolución del principal inicial en una fecha futura predeterminada.
Las empresas y los gobiernos utilizan las emisiones de deuda para recaudar fondos con diversos fines. Las empresas emiten deuda para financiar proyectos o expandirse a nuevos mercados, mientras que los gobiernos lo hacen para programas sociales y desarrollo de infraestructuras. Los pagos de intereses efectuados por el emisor a los inversores suelen denominarse pagos de cupones y se realizan de acuerdo con un calendario y un tipo predeterminados.
Consideraciones especiales
Cuando vence una emisión de deuda, el emisor reembolsa el valor nominal del activo a los inversores. El valor nominal, también conocido como valor a la par, varía según los distintos tipos de emisiones de deuda. Por ejemplo, los bonos corporativos suelen tener un valor nominal de 1.000 dólares, mientras que los bonos municipales y los bonos federales pueden tener valores nominales más altos.
Las emisiones de deuda tienen distintos vencimientos. Las letras a corto plazo suelen vencer entre uno y cinco años, los pagarés a medio plazo entre cinco y diez años, y los bonos a largo plazo con vencimientos superiores a diez años. En algunos casos, las empresas han emitido bonos con vencimientos de hasta 100 años.
El proceso de emisión de deuda
Emisión de deuda corporativa
La emisión de deuda es una acción corporativa que requiere la aprobación del consejo de administración de la empresa. Si se considera que la emisión de deuda es el mejor planteamiento para obtener capital y la empresa dispone de flujos de caja suficientes para hacer frente a los pagos de intereses, el consejo elabora una propuesta que se envía a los banqueros de inversión y a los suscriptores. Las emisiones de deuda corporativa suelen ejecutarse mediante el proceso de suscripción, en el que las sociedades de valores o los bancos compran la totalidad de la emisión al emisor y forman un sindicato responsable de comercializarla y revenderla a los inversores. El tipo de interés de los bonos se determina en función de la calificación crediticia de la empresa y de la demanda de los inversores. Los suscriptores cobran una comisión al emisor por sus servicios.
Emisión de deuda pública
Las emisiones de deuda pública siguen un proceso diferente, a menudo realizado a través de subastas. Por ejemplo, en Estados Unidos, los inversores pueden comprar bonos directamente al gobierno a través de su sitio web específico, TreasuryDirect. No se necesita intermediario y todas las transacciones, incluido el pago de intereses, se gestionan electrónicamente. La deuda emitida por el gobierno se considera una inversión segura debido al respaldo de plena fe y crédito del gobierno. Los tipos de interés de las emisiones gubernamentales suelen ser más bajos que los de los bonos corporativos porque los inversores tienen garantizado un tipo de interés y un valor nominal determinados.
El coste de la deuda
El tipo de interés de un instrumento de deuda representa un coste para el emisor y un rendimiento para el inversor. El coste de la deuda refleja el riesgo de impago del emisor y los tipos de interés vigentes en el mercado. Es un factor crucial para calcular el coste medio ponderado del capital (WACC) de una empresa, que mide el coste de los fondos propios y el coste de la deuda después de impuestos.
Determinar el coste de la deuda puede hacerse de varias maneras. Un método consiste en medir el rendimiento actual hasta el vencimiento (YTM) de la emisión de deuda. Otro método consiste en revisar la calificación crediticia del emisor por parte de agencias como Moody’s, Fitch y Standard & Poor’s. El diferencial de rendimiento sobre los bonos del Tesoro de EE.UU., determinado por la calificación crediticia, puede añadirse al tipo libre de riesgo para determinar el coste de la deuda.
La emisión de deuda conlleva diversos gastos para el prestatario. Estos gastos incluyen los honorarios legales, los gastos de suscripción y los gastos de registro, pagados a los representantes legales, las instituciones financieras, las empresas de inversión, los auditores y los reguladores que intervienen en el proceso de emisión de deuda. Estos costes pueden variar en función del tamaño y la complejidad de la emisión de deuda.
Conclusión
Las emisiones de deuda son un aspecto fundamental del panorama financiero, ya que sirven de medio para que las empresas y los gobiernos obtengan capital. Comprender la definición, el proceso y los costes asociados a las emisiones de deuda es esencial para inversores, prestatarios y profesionales financieros. Al comprender los entresijos de la emisión de deuda, las personas pueden tomar decisiones de inversión informadas, evaluar la solvencia de los emisores y valorar el coste de la deuda como parte de sus estrategias financieras. Tanto si usted es un inversor que busca oportunidades de renta fija como si es una empresa que busca financiar su crecimiento, comprender las emisiones de deuda es crucial para navegar por el mundo de las finanzas.
Preguntas y respuestas
¿Qué tipos de instrumentos de deuda se emiten habitualmente?
Los instrumentos de deuda emitidos habitualmente incluyen bonos, obligaciones, pagarés, certificados, hipotecas, arrendamientos y otros acuerdos entre el emisor o prestatario y el prestamista. Estos instrumentos varían en cuanto a su estructura, vencimiento y pago de intereses.
¿Cómo benefician las emisiones de deuda a las empresas y los gobiernos?
Las emisiones de deuda proporcionan a las empresas y a los gobiernos un medio para obtener capital con diversos fines. Las empresas pueden financiar proyectos, expandirse a nuevos mercados o refinanciar la deuda existente. Los gobiernos utilizan las emisiones de deuda para financiar el desarrollo de infraestructuras, programas sociales y otras iniciativas públicas. Las emisiones de deuda ofrecen flexibilidad en la asignación de capital y pueden ser una opción atractiva en comparación con los préstamos bancarios.
¿Cuál es el proceso de emisión de deuda corporativa?
La emisión de deuda corporativa suele requerir la aprobación del consejo de administración de la empresa. Si la emisión de deuda se considera adecuada, el consejo elabora una propuesta que se envía a banqueros de inversión y suscriptores. Se suele utilizar el proceso de suscripción, en el que las sociedades de valores o los bancos compran toda la emisión al emisor y forman un sindicato responsable de comercializar y revender la emisión a los inversores. El tipo de interés de los bonos se determina en función de la calificación crediticia de la empresa y de la demanda de los inversores.
¿En qué se diferencia la emisión de deuda pública de la emisión de deuda corporativa?
La emisión de deuda pública suele realizarse a través de subastas. Los inversores pueden comprar directamente bonos del Estado a través de plataformas como TreasuryDirect en Estados Unidos. La deuda emitida por el gobierno se considera segura debido al respaldo de plena fe y crédito del gobierno. Los tipos de interés de las emisiones gubernamentales suelen ser más bajos que los de los bonos corporativos porque los inversores tienen garantizado un tipo de interés y un valor nominal determinados.
¿Qué factores determinan el coste de la deuda?
El coste de la deuda depende de varios factores. Refleja el riesgo de impago del emisor y se ve afectado por los tipos de interés vigentes en el mercado. La calificación crediticia del emisor desempeña un papel importante en la determinación del coste de la deuda. Además, al calcular el coste de la deuda se tiene en cuenta el diferencial de rendimiento con respecto a los activos sin riesgo, como los bonos del Tesoro de Estados Unidos.
¿Cuáles son los costes asociados a la emisión de deuda?
La emisión de deuda implica diversos costes para el prestatario. Estos costes incluyen los honorarios legales, los honorarios de suscripción y los honorarios de registro. Los representantes legales, las instituciones financieras, las empresas de inversión, los auditores y los reguladores pueden intervenir en el proceso de emisión de deuda, y sus servicios generan honorarios. Los costes específicos pueden variar en función del tamaño y la complejidad de la emisión de deuda.
¿Por qué es importante para los inversores comprender las emisiones de deuda?
Comprender las emisiones de deuda es crucial para los inversores, ya que les permite evaluar la solvencia de los emisores, valorar el perfil de riesgo y rentabilidad de los instrumentos de deuda y tomar decisiones de inversión con conocimiento de causa. El conocimiento de las emisiones de deuda ayuda a los inversores a calibrar la estabilidad de los pagos de intereses, la capacidad del emisor para reembolsar el principal y el impacto potencial en las carteras de inversión.