Registro combinado: Qué es, cómo funciona y un ejemplo
El registro a cuenta gotas es un método de venta de acciones a través de una oferta pública inicial (OPI). Suele ser utilizado por los primeros inversores, fundadores y otras personas con información privilegiada de la empresa que han negociado el derecho a vender sus acciones como parte de una futura OPI. En este artículo analizaremos qué es el registro piggyback, cómo funciona y ofreceremos un ejemplo para ilustrar su aplicación en la práctica.
¿Qué es el registro combinado?
El registro a cuenta gotas se refiere al proceso de venta de acciones a través de una OPV. A diferencia del registro a la vista, en el que los accionistas tienen derecho a exigir que una empresa realice una OPV, los inversores que recurren al registro a cuestas no tienen poder para forzar una OPV. En lugar de ello, deben esperar a que otros inversores soliciten la OPI y aprovechar sus derechos de registro a la carta.
¿Cómo funciona el registro combinado?
Cuando una empresa se prepara para una OPV, algunos inversores pueden desear vender sus acciones en cuanto la empresa salga a bolsa. Estos inversores pueden dirigirse al suscriptor de la OPV de la empresa y solicitar que sus acciones se incluyan en el conjunto más amplio de acciones que se venderán durante la OPV. Si se acepta su solicitud, estas acciones se denominarán “piggyback registration” y se harán públicas en los documentos del folleto de la OPI.
Desde el punto de vista de la empresa, los registros “a cuestas” ofrecen una forma cómoda de permitir a los primeros inversores y a otras personas con información privilegiada salir de sus inversiones y dejar sitio a nuevos inversores que puedan estar más interesados en las perspectivas a largo plazo de la empresa. Como las empresas suelen pasar por varias etapas de recaudación de fondos en sus primeros años, los inversores pueden considerar que una próxima OPI es un momento oportuno para rentabilizar su inversión.
Sin embargo, los registros piggyback presentan ciertos inconvenientes. En primer lugar, los titulares de derechos de registro piggyback no tienen control sobre el calendario de su salida. Deben esperar a que otros inversores soliciten una OPI, lo que puede no coincidir con su calendario preferido. En segundo lugar, los suscriptores suelen dar menos prioridad a los registros a cuenta gotas que a los registros a la vista. Si no hay suficiente demanda en el mercado para vender todas las acciones que los inversores desean vender a través de la OPI, los inversores “piggyback” pueden verse incapaces de participar plenamente o en absoluto.
Ejemplo de registro combinado
Para entender mejor cómo funciona el registro a cuenta gotas, veamos un ejemplo. Michaela es la directora de XYZ Capital Partners, una sociedad de capital riesgo especializada en empresas que se espera que salgan a bolsa en un plazo de cinco años. Al negociar sus inversiones, XYZ Capital Partners opta por los derechos de registro piggyback en lugar de los derechos de registro a la vista.
Al elegir los derechos de registro piggyback, XYZ Capital Partners puede negociar condiciones ligeramente mejores en otras áreas del acuerdo de inversión. Además, dado que XYZ sólo invierte en empresas con muchas probabilidades de salir a bolsa, puede salir de sus posiciones aprovechando los derechos de demanda de otros inversores.
Por ejemplo, supongamos que XYZ Capital Partners ha invertido en una empresa tecnológica emergente que ha atraído inversiones de otros proveedores de capital con experiencia en guiar a empresas a través de OPV exitosas. Cuando esos inversores ejerzan sus derechos de registro de demanda y la empresa decida salir a bolsa, XYZ Capital Partners podrá aprovechar su demanda y vender sus acciones como parte de la OPV.
Conclusión
El registro a cuenta gotas es un método utilizado por los primeros inversores, fundadores y personas con información privilegiada de la empresa para vender sus acciones a través de una OPI. Aunque el registro a cuenta gotas carece del poder de forzar una OPI, permite a los inversores aprovechar los derechos de registro a la vista de otros accionistas. Este método proporciona una estrategia de salida conveniente para los inversores, al tiempo que permite a las empresas atraer a nuevos inversores interesados en su potencial a largo plazo. Sin embargo, los registros “piggyback” conllevan limitaciones, como la falta de control sobre el momento de la salida y una prioridad potencialmente menor en comparación con los registros a la vista. Al comprender cómo funciona el registro piggyback, los inversores pueden tomar decisiones informadas a la hora de participar en OPI.
Preguntas y respuestas
¿Qué es el registro combinado?
El registro a cuenta gotas es un método de venta de acciones a través de una OPI. Permite a los primeros inversores, fundadores y otras personas con información privilegiada de la empresa vender sus acciones como parte del proceso de salida a bolsa.
¿En qué se diferencia el registro combinado del registro a la vista?
En el registro a la demanda, los accionistas tienen derecho a exigir que una empresa realice una OPI. En el registro a cuestas, los inversores no tienen poder para forzar una OPI y deben esperar a que otros inversores la exijan para poder vender sus acciones.
¿Pueden los inversores de registro a cuestas controlar el momento de la venta de sus acciones?
No, los inversores de registro a cuestas no tienen control sobre el calendario de sus ventas de acciones. Deben esperar a que otros inversores demanden una OPV, que puede no coincidir con el calendario que ellos prefieran.
¿Cuáles son las ventajas del registro a cuestas para las empresas?
Para las empresas, el registro combinado permite a los primeros financiadores y a los que tienen información privilegiada salir de sus inversiones, dejando espacio a nuevos inversores que pueden estar más interesados en las perspectivas a largo plazo de la empresa. Proporciona un mecanismo conveniente para que estos inversores cobren sus inversiones durante una OPI.
¿Cuáles son los inconvenientes del registro a cuestas?
Uno de los inconvenientes del registro a cuestas es la falta de control sobre el momento de la salida. Los inversores deben depender de otros accionistas para exigir una OPV, que puede no coincidir con su calendario preferido. Además, los suscriptores suelen dar menor prioridad a los registros secundarios, lo que significa que los inversores pueden no participar plenamente o vender todas sus acciones si no hay suficiente demanda en el mercado.
¿Pueden los inversores con derechos de registro “piggyback” participar plenamente en la OPV?
La capacidad de los inversores con derechos de registro “piggyback” para participar plenamente en la OPV depende de la demanda del mercado. Si hay una fuerte demanda y se pueden vender todas las acciones, los inversores a cuenta gotas pueden participar plenamente. Sin embargo, si la demanda es insuficiente, es posible que estos inversores no puedan vender todas sus acciones o tengan una participación limitada.
¿Existen ventajas de negociación para los inversores con derechos de registro piggyback?
Los inversores con derechos de registro piggyback pueden tener algunas ventajas de negociación. Si optan por el registro piggyback en lugar del registro a la vista, pueden negociar mejores condiciones en otras áreas del acuerdo de inversión. Esto puede proporcionar cierta flexibilidad y beneficios potenciales para los inversores.